>> 國泰君安-楚江新材(002171)公司2018年半年報及定增預(yù)案點評：業(yè)績高增長,擬收購天鳥切入碳纖維領(lǐng)域-180805
| 上傳日期： |
2018/8/6 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李華峰 |
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公司2018H1歸母凈利2.1億（+23.5%），業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期；發(fā)布定增預(yù)案擬收購江蘇天鳥90%股權(quán)切入碳纖維等領(lǐng)域。我們認(rèn)為公司銅主業(yè)將受益于高端銅板帶放量，而熱工設(shè)備方面有望與天鳥協(xié)同效應(yīng)明顯，后續(xù)發(fā)展可期。維持2018-2020年EPS 為每股0.41/0.49/0.60元（暫不考慮天鳥并表），維持目標(biāo)價8.97元，維持增持評級。
業(yè)績高增長，表現(xiàn)符合預(yù)期。公司2018H1營收/歸母凈利64.4/2.1億元，分別同比+31.1%/23.5%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。銅基材料方面，高精度銅板帶/銅導(dǎo)體/線材/特種鋼實現(xiàn)銷量8.7/4.7/1.8/8.0萬噸，分別同比+11.0%/36.5%/5.4%/0.3%，而同期銅價/鋼價分別+12.0%/15.4%，量價齊升帶動營收大幅增長；熱工設(shè)備方面銷售70臺，同比+11.1%。
擬收購江蘇天鳥切入碳纖維領(lǐng)域，后續(xù)協(xié)同效應(yīng)可期。公司公告擬作價10.8億元收購江蘇天鳥90%股權(quán)（6.2元/股發(fā)行1.3億股及2.7億現(xiàn)金），同時募資不超7.65億用于支付現(xiàn)金對價、飛機碳剎車預(yù)制體擴能和碳纖維熱場預(yù)制體產(chǎn)業(yè)化等項目。天鳥2018-2020年承諾扣非凈利不低于0.6/0.8/1.0億元。我們認(rèn)為公司在碳纖維復(fù)合材料熱工裝備方面積累深厚，而天鳥為國內(nèi)最大的碳/碳復(fù)合材料用碳纖維預(yù)制件生產(chǎn)企業(yè)，如若收購成功公司將進進一步深入碳纖維及復(fù)合材料領(lǐng)域，新材料產(chǎn)業(yè)化進程有望明顯提速，雙方協(xié)同效應(yīng)可期。
催化劑。軍品、民品放量，銅板帶高端產(chǎn)品放量。
風(fēng)險提示。熱工裝備銷量不及預(yù)期，主業(yè)產(chǎn)品升級進度不及預(yù)期。
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