>> 太平洋證券-航錦科技（000818）股票激勵計劃出爐，長效激勵制度助力公司揚帆遠航-180801
| 上傳日期： |
2018/8/6 |
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pdf 共6頁 |
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作者： |
劉倩倩 |
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公司層面要求：2018年-2020年業(yè)績考核目標分別為：1）2018年凈利潤不低于4.037億元人民幣；2）2018年、2019年凈利潤累計不低于9.284億元人民幣；3）2018年、2019年、2020年凈利潤累計不低于16.106億元人民幣。個人層面要求：激勵對象實際可解除限售的限制性股票數(shù)量與其考核當年的個人績效考核結果相掛鉤，確定激勵對象個人是否達到解除限售的條件。在達到考核指標要求的基礎上，可在股票授予的12個月后分三期解除限售，每期解除限售的比例分別為40%、40%、20%。
建立長效激勵制度，利益一體化助力公司揚帆遠航。公司本次的限制性股票激勵計劃將公司業(yè)績、個人績效作為股票解禁的先決條件，有效地將股東、核心團隊和公司的利益結合在一起。公司以極低的價格授予股票，有利于吸引和留住專業(yè)管理、核心技術和業(yè)務人才，維護團隊的穩(wěn)定性。我們認為，公司此次的股票激勵計劃將提高員工的工作積極性，通過建立長效的激勵制度為公司業(yè)績增長保駕護航。
"化工+軍工"雙輪驅動，半年度業(yè)績亮眼
化工業(yè)務量價齊升，上半年凈利潤同比增244%。公司化工業(yè)務處于行業(yè)景氣周期，量價齊升，主營產品燒堿、環(huán)氧丙烷及聚醚價格皆同比增長10%以上，公司液堿、環(huán)氧丙烷等生產設備均滿負荷運轉，超額完成生產計劃。上半年，公司化工業(yè)務營業(yè)收入17.12億元，同比增長14.49%。產品價格的上漲，疊加新的管理團隊對公司內部管理的改善帶來公司毛利率大幅度提升，報告期內化工產品平均毛利率24.88%，同比增長5.2個百分點。上半年，公司化工業(yè)務實現(xiàn)凈利潤2.1億元，同比增長244%，占凈利潤總額的87%。公司化工業(yè)績的翻倍增長是上半年公司業(yè)績增長的主要驅動力。我們認為，公司化工產品量價有望在未來兩年維持高位，公司化工業(yè)務在景氣周期內仍有較大成長空間，是公司未來一大盈利增長點，同時化工業(yè)務帶來的穩(wěn)定的現(xiàn)金流將為公司發(fā)展軍工業(yè)務起到良好支撐作用。
軍工板塊訂單飽滿，業(yè)績同比明顯提升。公司軍工業(yè)務產品具備很強的競爭優(yōu)勢，上半年軍工業(yè)務整體毛利率達到51.45%。兩軍工子公司長沙韶光、威科電子分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元和0.07億元。受軍改影響訂單釋放，公司在手訂單飽滿：核心產品之一的某型號總線控制器已全面進入批量生產狀態(tài)，目前在手訂單合計需求量達到1.2萬只，預計2018年度全年將突破1.5萬只；另一核心產品某型號芯片亦于上半年進入批量供貨階段，預計2018年度將交付的數(shù)量是上年度的200%。上述兩款產品上半年實現(xiàn)銷售收入6,100余萬元。兩軍工子公司業(yè)績一般在下半年釋放，我們預計2018全年兩子公司有望釋放良好業(yè)績，全年并表將為公司帶來業(yè)績大幅提升。
盈利預測和評級。公司化工業(yè)務受益于供給側改革和環(huán)保政策，迎來量價齊升的快速增長期；軍工芯片和集成電路長期受益于自主可控和國產化替代政策。我們堅定看好公司未來發(fā)展前景，預計公司2018年~2020年營業(yè)收入分別為48.33億元、60.85億元、71.92億元，2018年~2020年歸屬母公司凈利潤分別為5.20億元、6.99億元、8.63億元，EPS分別為0.75元、1.01元、1.25億元，對應當前股價的PE分別為16倍、12倍和9倍，維持"買入"的投資評級。
風險提示:化工行業(yè)景氣度波動；軍工子公司業(yè)績不達預期。
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