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    點(diǎn)評(píng)：
    1.公司半年度收入符合預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)符合預(yù)期，業(yè)績(jī)展望符合預(yù)期。上半年公司歸母凈利潤(rùn)為7.44 億，處在一季報(bào)預(yù)告區(qū)間中值。上半年公司毛利率為15.32%，同比提升3.21 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比一季報(bào)提升0.17 個(gè)百分點(diǎn)。Q2 單季度扣非歸母凈利潤(rùn)3.86 億，同比增長(zhǎng)46%，環(huán)比增長(zhǎng)29%，符合預(yù)期。
    2018Q3 公司預(yù)告歸母凈利潤(rùn)中值為14.3 億，同比增速40%，2017H1 由于有收購(gòu)導(dǎo)致的負(fù)商譽(yù)，預(yù)計(jì)扣非后增速遠(yuǎn)高于40%。
    2.光學(xué)業(yè)務(wù)份額提升，規(guī)格持續(xù)升級(jí)。公司攝像頭模組業(yè)務(wù)2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.36 億元，同比增長(zhǎng)54.30%，半年度出貨量約2.45 億顆，同比增長(zhǎng)約23%；其中國(guó)內(nèi)客戶的單攝出貨量約1.45 億顆，占攝像頭總體出貨量約59%，收入約40 億元，占攝像頭模組業(yè)務(wù)約39%，其中1300 萬(wàn)像素（含）及以上出貨量約占58%，收入約占75%；廣州歐菲影像出貨量約4,800 萬(wàn)顆，占攝像頭總體出貨量約20%，收入20 億元，占攝像頭模組業(yè)務(wù)約20%；雙攝出貨量約5,200 萬(wàn)顆，占攝像頭總體出貨量約21%，收入約42 億元，占攝像頭模組業(yè)務(wù)約40%。截至報(bào)告期末，國(guó)內(nèi)客戶單攝保有產(chǎn)能約35KK/月，雙攝產(chǎn)能約17KK/月，預(yù)計(jì)2018 年將視客戶訂單擴(kuò)張雙攝產(chǎn)能至20KK/月以上。公司主要客戶包括華為、小米、OPPO 等國(guó)內(nèi)、國(guó)際主流智能手機(jī)品牌。
    公司光學(xué)業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，并且出貨規(guī)格持續(xù)提升，雙攝占比迅速提升，不斷搶占高端機(jī)型雙攝份額。我們堅(jiān)定認(rèn)為光學(xué)行業(yè)是當(dāng)前智能機(jī)存量創(chuàng)新下最好的賽道，今年看雙攝，明后年看三攝，后續(xù)隨著國(guó)產(chǎn)機(jī)3D 鏡頭滲透率提升，公司有望率先受益。
    3.大客戶進(jìn)展順利，觸控業(yè)務(wù)盈利水平提升。公司觸控顯示產(chǎn)品收入56.54 億元，同比增長(zhǎng)6.81%，毛利率15.42%，同比上升2.5 個(gè)百分點(diǎn)，得益于觸控業(yè)務(wù)的垂直一體化布局，規(guī)模效應(yīng)凸顯；國(guó)際大客戶的觸控業(yè)務(wù)良率提升，盈利水平提高。對(duì)于OLED 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，公司已經(jīng)做好3D 玻璃、薄膜觸控等各項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備工作，并已經(jīng)同下游OLED 生產(chǎn)商進(jìn)行積極溝通和合作。
    4.光學(xué)指紋方案量產(chǎn)，傳感類產(chǎn)品毛利提升。公司傳感器類產(chǎn)品收入19.70 億元，同比下降33.34%，毛利率14.94%，同比提升了1.96 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)楣究ㄎ还鈱W(xué)式及超聲波指紋方案布局，在報(bào)告期實(shí)現(xiàn)了光學(xué)式指紋方案的產(chǎn)品量產(chǎn)，毛利率有所提升。
    投資評(píng)級(jí)與估值：我們預(yù)計(jì)18-20 年公司收入為448、608、798億元，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為21.42、29.68、39.67 億元，對(duì)應(yīng)估值為19.6X、14.2X、10.6X，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不景氣，大客戶訂單波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇