>> 長江證券-東山精密(002384)引入國資戰(zhàn)投，利好長遠(yuǎn)發(fā)展-180807
| 上傳日期： |
2018/8/8 |
大小： |
291KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
莫文宇，楊洋 |
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蘇州市堯旺企業(yè)管理有限公司屬于國資控股企業(yè)，國資背景戰(zhàn)略投資者的引入一方面優(yōu)化了上市公司的股東結(jié)構(gòu)，提升公司治理能力，另一方面利用國資平臺的優(yōu)勢，加快實(shí)施上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)上市公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。
公司整合進(jìn)展順利，業(yè)績增速進(jìn)入快車道。公司2018 年上半年實(shí)現(xiàn)營收72.12 億元，同比增長17.83%，歸母凈利潤2.60 億元，同比增長117.93%，同時預(yù)計2018 年前三季度歸母凈利潤6.20 億元-7.50 億元，對應(yīng)增速為67.30%-102.40%，業(yè)績增速進(jìn)入快車道。
剝離非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)，聚焦主業(yè)做強(qiáng)。公司大尺寸顯示相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)近年來持續(xù)虧損且長期看行業(yè)競爭有望加劇，公司在7 月份發(fā)布公告擬出售這一業(yè)務(wù)資產(chǎn)；公司偏下游的LED 應(yīng)用類業(yè)務(wù)毛利低，公司在2017年處置了蘇州東山照明有限公司和東莞東山阿爾泰顯示技術(shù)有限公司的股權(quán)，進(jìn)一步聚焦小間距LED 封裝業(yè)務(wù)。整體來看，公司將更加明確聚焦主營業(yè)務(wù)成長和發(fā)展，經(jīng)營策略由做大逐漸演變?yōu)樽鰪?qiáng)。
Multek 技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，未來盈利改善空間巨大。Multek 在PCB 領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完整，有效補(bǔ)充了公司PCB 的產(chǎn)品線，但其盈利能力相較國內(nèi)可比上市公司較弱。公司收購Multek 后將導(dǎo)入其在市場地位、客戶資源、運(yùn)營管理、技術(shù)等方面的優(yōu)勢，整合雙方的優(yōu)勢資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，未來盈利改善空間大。
我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為1.02、1.47、2.08 元，對應(yīng)PE 分別為23X、16X 和11X，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1. 公司大客戶業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；
2. 公司鹽城項(xiàng)目擴(kuò)張不及預(yù)期。
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