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本次激勵(lì)計(jì)劃擬向45 名公司在職的董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員及核心骨干授予354 萬份A 股普通股股票期權(quán)，占公司當(dāng)前總股本的0.57%。本激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為8.81 元/股，自授權(quán)日起滿12 個(gè)月后，激勵(lì)對(duì)象在未來36 個(gè)月內(nèi)分三期行權(quán)，每12 個(gè)月為一個(gè)行權(quán)期，對(duì)應(yīng)行權(quán)比例分別為40%，30%和30%。股票期權(quán)分年度進(jìn)行績(jī)效考核，三個(gè)行權(quán)期對(duì)應(yīng)的2018-2020 年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)分別為歸屬與上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)不低于1.2 億元，1.6 億元和2 億元，對(duì)應(yīng)同比增速分別不低于58.6%，33.3%和25.0%。
    2018Q2 單季度凈利潤(rùn)預(yù)增，上半年整體凈利潤(rùn)下滑。2018Q1 公司受用戶訂貨延遲以及衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)服務(wù)延遲的雙重影響，營(yíng)業(yè)收入7920.2 萬元（-25.9%），凈利潤(rùn)-891.9 萬元（-206.2%）。2018Q2 單季度公司業(yè)績(jī)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1193.5 萬元（+2.0%）~1796.6 萬元（+53.5%）。受到2018Q1的拖累，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為301.55 萬元~904.64 萬元，同比下降55%~85%。
    持續(xù)投入研發(fā)，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司主要管理人員和核心技術(shù)人員均具有較高的學(xué)術(shù)研究水平，截至2017 年底，公司擁有研發(fā)人員共計(jì)396 人，占員工比例54.7%；員工中具有碩士、博士學(xué)位的人才近200 人，占比近1/3。2017 年公司產(chǎn)生研發(fā)費(fèi)用6241.6 萬元，占營(yíng)業(yè)收入10.93%。目前，北斗技術(shù)正在向精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、高精度安全監(jiān)測(cè)、智慧旅游等民用行業(yè)拓展蔓延，仿真測(cè)試技術(shù)正在向軌道交通領(lǐng)域切入，天通技術(shù)將在軍民用市場(chǎng)廣泛應(yīng)用，我們預(yù)計(jì)未來公司的產(chǎn)業(yè)聚集優(yōu)勢(shì)和技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議。隨著國(guó)家對(duì)衛(wèi)星應(yīng)用、智能制造和軍民融合的支持不斷加大，公司有望充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，把握發(fā)展機(jī)遇，有力驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年?duì)I業(yè)收入分別為6.91 億元（+21％）、8.54 億元（+24%）、10.62 億元（+24%）；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.29 億元（+58%）、1.74 億元（+35%）、2.24 億元（+29%），EPS 為0.21 元、0.28元、0.36 元。參考行業(yè)平均估值水平，給予2018 年P(guān)E 區(qū)間44-56x 估算，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間9.24-11.76 元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。軍民融合產(chǎn)業(yè)和衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司/激勵(lì)對(duì)象發(fā)生異動(dòng)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止實(shí)施。