久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    國內(nèi)制冷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，海外需求放緩。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2018 H1 空調(diào)總產(chǎn)量8792 萬臺，同比增長13%,公司家用制冷業(yè)務(wù)的主導(dǎo)產(chǎn)品四通閥、電子膨脹閥、截止閥的銷量均有不同幅度上升。報(bào)告期內(nèi)，公司制冷業(yè)務(wù)營收31.6 億元，同比上升26%。分板塊來看，國內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)營收30 億元，同比增長30.9%。海外方面，需求放緩，公司出口業(yè)務(wù)微增1.1%。
    毛利率小幅下降，匯兌損益降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。上半年在中美貿(mào)易摩擦和國內(nèi)金融去杠桿的背景下，公司整體所處行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢較2017 年有所弱化，且伴隨銷售帶來的成本增加，整體毛利率27.6%，同比下降1.4pp，各個(gè)板塊業(yè)務(wù)毛利率同比均有小幅下降。但受益于Q2 以來人民幣貶值，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降109.6%，公司凈利率12.3%，與上年同期基本持平。
    汽零業(yè)務(wù)增速放緩，長期仍值得期待。報(bào)告期內(nèi)，公司汽零業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.9億元，同比增長18.8%，增速有所放緩。但公司上半年實(shí)現(xiàn)多個(gè)重大項(xiàng)目的 SOP和國內(nèi)外知名整車廠商的審核，未來汽零業(yè)務(wù)有望保持高速增長。
    境內(nèi)外核心人員股權(quán)激勵(lì)，利益綁定促使公司穩(wěn)健發(fā)展。公司針對境內(nèi)及境外781 位核心人員，同期推出限制性股票激勵(lì)方案及股票增值權(quán)激勵(lì)方案。授予及行權(quán)價(jià)格為8.47 元/股，分三期解鎖，解鎖條件為2018-2020 年加權(quán)平均ROE不低于17%。我們認(rèn)為公司推出有效激勵(lì)機(jī)制，有利于公司核心人員與公司利益綁定，一方面促進(jìn)人員穩(wěn)定，另一方面促使內(nèi)部工作效率提升。
    盈利預(yù)測與投資建議。由于海外增長低于預(yù)期，我們下調(diào)公司18/19/20 年EPS分別為0.68/0.81/0.98 元?？紤]到制冷業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健和汽零業(yè)務(wù)空間巨大，給予公司2018 年25 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。