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商業(yè)理念上，公司別具匠心，建立以消費(fèi)者需求為驅(qū)動(dòng)力的C2B 商業(yè)模式。渠道方面，1）率先搭建O2O 的消費(fèi)體系，捕捉線(xiàn)上流量，打破傳統(tǒng)渠道的門(mén)店束縛，擴(kuò)大收入來(lái)源。2）在業(yè)內(nèi)率先開(kāi)啟購(gòu)物中心渠道模式，高流量地區(qū)吸引更多客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)高單店收入，促進(jìn)公司豐富SKU 以滿(mǎn)足消費(fèi)者一站式采購(gòu)需求。此外，公司在依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)背景及圓方軟件的技術(shù)服務(wù)，通過(guò)VR 虛擬現(xiàn)實(shí)、云設(shè)計(jì)及大數(shù)據(jù)應(yīng)用，為公司的全屋定制提供重要驅(qū)動(dòng)力。故而，尚品宅配較早地實(shí)現(xiàn)全屋定制，客單價(jià)水平高-終端客單價(jià)達(dá)到3 萬(wàn)元左右。
    定制家具進(jìn)入下半場(chǎng)，用戶(hù)思維更重要。隨著消費(fèi)主體變成85后&90 后，消費(fèi)者的個(gè)性化設(shè)計(jì)需求加強(qiáng)，追求生活體驗(yàn)升級(jí)，而且終端參與者增多，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也在加強(qiáng)，并且隨著消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的變遷，流量的分散，渠道多元化的挑戰(zhàn)加大，定制家具行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)是建立在商業(yè)思維、渠道多元化拓展&管理及后端柔性化生產(chǎn)基礎(chǔ)之上，對(duì)公司的產(chǎn)品、渠道、生產(chǎn)效率等多方面精細(xì)化管理提出更高挑戰(zhàn)。
    整裝云賦能家居家裝一體化。整裝是家居消費(fèi)的重要入口，切入上游攫取流量成為行業(yè)發(fā)展的方向。尚品宅配針對(duì)現(xiàn)有家裝痛點(diǎn)推出整裝云，通過(guò)規(guī)?；蓛?yōu)勢(shì)、軟件信息化優(yōu)勢(shì)以及家具設(shè)計(jì)生產(chǎn)銷(xiāo)售的落地一站式服務(wù)賦能家裝公司，規(guī)模有望快速擴(kuò)大，增強(qiáng)收入業(yè)績(jī)確定性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們看好公司的內(nèi)生增長(zhǎng)能力以及定制家具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇情況下的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為2.58/3.36/4.13 元，同比增速為34.66%/30.31%/23.14%，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。加盟店管理不及預(yù)期，地產(chǎn)宏觀政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)