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    評論： 
    維持增持。維持 2018/19 年 EPS0.49/0.63 元，增速 56%/28%，國內(nèi)/海外共助 7 月訂單高增，油價(jià)有望維持高位/PTA 漲價(jià)/人民幣貶值共助業(yè)績拐點(diǎn)，基建/環(huán)保業(yè)務(wù)突破，維持目標(biāo)價(jià) 10.46 元(51%空間)，對應(yīng) 2018/19年 21/17 倍 PE，增持。
    國內(nèi)/海外共助 7 月訂單高增，訂單加速轉(zhuǎn)化為業(yè)績。1)2018 年 1-7 月營收 391 億(+36%)，延續(xù)了近 4 個(gè)季度的良好勢頭(增速 15%/16%/45%/28%)；7 月同增 40%，2018 年單月增速除 6 月受高基數(shù)影響外各月均保持在 30%以上。2)2018 年 1-7 月新簽 905 億(+81%)，國內(nèi)/海外新簽 478 億/427 億，同比+80%/+82%，海外訂單占比 47%。7 月新簽訂單 105 億(210%),國內(nèi)/海外增速 191%/267%，海外訂單主要受沙特純堿氯化鈣 EPC 項(xiàng)目拉動，該項(xiàng)目約合 26 億人民幣；國內(nèi)業(yè)務(wù)亦接連斬獲兩個(gè) 10 億級大單，涉及煤化工與基建領(lǐng)域，國內(nèi)海外齊頭并進(jìn)。
    地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提振油價(jià)疊加 PTA 價(jià)格暴漲，煤化工/石化/化工共助業(yè)績拐點(diǎn)。1)煤化工：在常規(guī)油田衰減加速、地緣政治事件頻發(fā)等影響下，油價(jià)中樞有望維持高位，煤化工經(jīng)濟(jì)性突顯，疊加政策面轉(zhuǎn)暖，行業(yè)迎復(fù)蘇拐點(diǎn)。2)石化：石油價(jià)格溫和上行增厚石化企業(yè)庫存收益，有望增加資本開支，民營煉化崛起望引領(lǐng)公司市占率提升。3)化工：近期 PTA 價(jià)格持續(xù)上漲最高達(dá) 7000 元以上，創(chuàng) 2014 年來新高，公司 PTA 項(xiàng)目減值風(fēng)險(xiǎn)趨弱。4)2017 年公司匯兌損失 3.4 億元，占凈利潤 22%，2018 年 4 月以來人民幣持續(xù)貶值，匯兌收益有望增厚公司業(yè)績。
    戰(zhàn)略拐點(diǎn)已至，基建/環(huán)保迎突破。1)公司確立化學(xué)工程/基建/環(huán)保/實(shí)業(yè)/金融五大板塊，2017 年非化工類訂單占 31%，戰(zhàn)略拐點(diǎn)已至。2)基建：集團(tuán)戰(zhàn)略重組山東公路獲公路特級資質(zhì)+2018 年 5 月斬獲剛果(金)基建項(xiàng)目及固體垃圾發(fā)電項(xiàng)目(約合 194 億人民幣)，公司開拓基建業(yè)務(wù)成效顯著；3)環(huán)保：2017 年簽署戰(zhàn)略/業(yè)務(wù)協(xié)議超 10 項(xiàng)+6 月新簽 9 億元雨污分流工程總包項(xiàng)目，訂單釋放望提速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)、下游周期品價(jià)格迅速下行