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預(yù)計(jì)2018-2020凈利潤2.2億/3.1億/4.3億，EPS為0.55元/0.78元/1.08元。給予2018年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.5元，維持“買入”評級。
    運(yùn)營商加速IT系統(tǒng)上云，金融、警務(wù)云大數(shù)據(jù)需求爆發(fā)。公司持續(xù)加大云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)與行業(yè)深度融合，核心競爭力持續(xù)增強(qiáng)。運(yùn)營商業(yè)務(wù)，華為、中興逐步收縮BSS業(yè)務(wù)，公司BSS市場份額持續(xù)提升；公司大數(shù)據(jù)能力平臺已拓展至中國電信集團(tuán)及省公司，大數(shù)據(jù)、新零售、BSS等多項(xiàng)業(yè)務(wù)突破中國移動(dòng)，上半年運(yùn)營商業(yè)務(wù)同比增長77%。金融業(yè)務(wù)，包括“聚合支付”、“人工智能反洗錢”等多項(xiàng)研發(fā)產(chǎn)品投入，金融大數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營良好，并購維恩貝特協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。公安業(yè)務(wù)，全國各地公安、交警需要大數(shù)據(jù)手段再造警務(wù)機(jī)制和改革，提升管控效率，上半年受公安機(jī)構(gòu)改革影響，地市項(xiàng)目有一定延遲，但仍新增昌都、連云港、咸豐、岳陽等地市項(xiàng)目，全年業(yè)績可期。
    維恩貝特業(yè)績亮眼，內(nèi)生增速符合預(yù)期。公司2017年完成維恩貝特收購，并于4季度并表，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1915萬元，全年有望順利完成5940萬元承諾業(yè)績。收購維恩貝特后，公司補(bǔ)齊了在銀行端的業(yè)務(wù)短板，實(shí)現(xiàn)了銀行、保險(xiǎn)、證券三大塊業(yè)務(wù)版圖，多點(diǎn)開花。若剔除維恩貝特，上半年凈利潤同比增長71%，內(nèi)生增速符合市場預(yù)期。
    產(chǎn)品化帶動(dòng)毛利率提升，業(yè)務(wù)生態(tài)圈助力行業(yè)深耕。行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品化的提升，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品毛利率，運(yùn)營商、金融、公安三大主營業(yè)務(wù)毛利率分別同比提升1.1%，5.4%，0.6%。公司攜手華為、阿里、中國電信等合作伙伴，在技術(shù)和市場上進(jìn)一步深化合作，共享業(yè)務(wù)生態(tài)，深耕行業(yè)市場。同時(shí)，公司新聘任總經(jīng)理苗逢源，曾擔(dān)任過云南省電信公司總經(jīng)理，有助于進(jìn)一步推進(jìn)公司在產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的合作進(jìn)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營商IT系統(tǒng)云化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；公安地市項(xiàng)目延期；并購維恩貝特協(xié)同效應(yīng)不達(dá)預(yù)期；大數(shù)據(jù)各行業(yè)競爭加劇。