>> 招商證券-天源迪科（300047）上半年凈利潤同比增長242%，多點開花彰顯競爭實力-180813
| 上傳日期： |
2018/8/13 |
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作者： |
王林，趙悅媛 |
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凈利潤3836.24 萬元，較去年同期增長242.18%，業(yè)績大幅增長。收入構成上，電信領域貢獻了14%收入，金融領域貢獻13%，公安領域貢獻了3%收入，網(wǎng)絡產(chǎn)品分銷貢獻了65%收入，其他行業(yè)貢獻了5%收入，電信、金融和公安等領域的收入占比持續(xù)提升，營收結構進一步優(yōu)化。
2、企業(yè)云化驅動業(yè)績增長，內生增速提升，彰顯業(yè)務拓展實力
公司業(yè)績較上年同期大幅增長，主要原因是公司持續(xù)加大在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能方向的投入，在公司覆蓋的主要行業(yè)市場競爭力持續(xù)增強；三大運營商業(yè)務運營系統(tǒng)進一步云化，需求提前釋放，公安行業(yè)及其他企業(yè)在云和大數(shù)據(jù)方面需求增長。在運營商云化、公安大數(shù)據(jù)以及其他行業(yè)云化項目上進展順利，助力業(yè)績持續(xù)高速增長。
由于維恩貝特自2017 年四季度開始并表，2018 年上半年實現(xiàn)1915.07 萬凈利潤，考慮到其收入利潤結算大半來源于下半年，從上半年利潤完成情況來看，全年有望略超對賭業(yè)績水平。另外，上半年公司收到的政府補貼提升，導致非經(jīng)常性損益對凈利潤影響金額為978.62 萬元，其中維恩貝特的非經(jīng)常性損益約為310 萬，若剔除維恩貝特及非經(jīng)常性損益后的扣非凈利潤為1252.55 萬元，較去年同期的771.98 萬元增長62.25%，內生增速提升明顯彰顯公司各業(yè)務拓展實力。
3、電信、金融、公安政府行業(yè)的業(yè)務持續(xù)拓展，公司整體盈利能力有所提升
上半年公司營業(yè)收入實現(xiàn)22.09%增長，歸母凈利潤實現(xiàn)242.18%增長，業(yè)績大幅增長主要來源于電信、金融、公安政府行業(yè)的業(yè)務持續(xù)拓展，且公司軟件業(yè)務持續(xù)高增長，同時推動行業(yè)應用產(chǎn)品化、組件化，以提高技術復用能力，使得毛利率較去年同期提升5.02 個百分點。
其中電信行業(yè)收入較去年同期增長76.68%，主要系中國電信和中國聯(lián)通的系統(tǒng)云化業(yè)務的持續(xù)拓展，隨著公司在中國移動市場突破為其打開新的盈利增長點。
金融行業(yè)上半年整體實現(xiàn)238.12%增長，若剔除維恩貝特收入并表9140.28 萬元，內生增速為34.63%，持續(xù)拓展利用大數(shù)據(jù)技術的智能風控和智能摧收業(yè)務。收購維恩貝特后，天源迪科補齊了在銀行端的缺口，實現(xiàn)了銀行、 保險、證券三大塊的業(yè)務版圖，為金融行業(yè)提供云計算平臺、移動端應用以及核心系統(tǒng) 軟件的開發(fā)服務，維恩貝特與公司研發(fā)管理整合順利推進下半年進入收入結算高峰期，有望完成全年 5940 萬元業(yè)績承諾。
公安領域上半年增速34.55%，公司警務云大數(shù)據(jù)、交通大數(shù)據(jù)新增昌都、連云港、咸豐、岳陽等地，以深圳、泰州、臺州市路橋區(qū)警務大數(shù)據(jù)為樣板標桿效應顯著，由于公安上半年主要是申請立項，招標大多于下半年啟動，結算也集中在四季度，預計公安業(yè)務的拓展將于下半年集中展現(xiàn)。
4、三大費用把控良好，研發(fā)投入持續(xù)加大
持續(xù)研發(fā)投入，把控費用水平，提升盈利能力。上半年，公司僅管理費用提升較為明顯，主要系公司持續(xù)加大在大數(shù)據(jù)、人工智能以及云計算領域研發(fā)投入，持續(xù)推進大數(shù)據(jù)洞察分析平臺、企業(yè)移動商業(yè)智慧服務平臺、產(chǎn)業(yè)“BOSS+”云平臺等三大募投項目，為其核心競爭力加碼。另外，公司建立區(qū)域銷售體系，結合其在各區(qū)域行業(yè)客戶服務積累，人員復用率逐步提升，使得銷售費用獲得顯著優(yōu)化。
5、現(xiàn)金流量提升明顯，回款結構相對優(yōu)化
本年度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為-6226 萬元，較上年同期增長11.57%，主要原因系子公司金華威對公司現(xiàn)金流量影響較大。隨著金華威持續(xù)加強對銷售的過程控制、質量控制及回款控制，存貨、應收賬款及營運資本的周轉速度較流動去年同期有所提升，實現(xiàn)收入76,755.32 萬元，較去年同期增長4.39%，凈利潤2,312.24萬元，較去年同期增長9.98%。網(wǎng)絡產(chǎn)品分銷業(yè)務的支出成本降低，且回款周期相對優(yōu)化。
6、看好公司在公安領域的發(fā)展前景，以及企業(yè)上云政策催化
我們看好公司在公安安防領域的發(fā)展前景。在面臨信息化時代數(shù)據(jù)量爆發(fā)的背景下，大數(shù)據(jù)價值逐步體現(xiàn)，公安原始的體制無法將現(xiàn)有辦案能力與犯罪升級相匹配，亟待改革，并且建立全新的公安數(shù)據(jù)系統(tǒng)是首要任務，由此帶來了公安信息化行業(yè)廠商的洗牌機遇。天源迪科十年深耕云計算與大數(shù)據(jù)技術，并參與早期公安信息化建設，擁有多年公安行業(yè)服務經(jīng)驗積累，公司采取業(yè)務咨詢+解決方案+落地服務的綜合戰(zhàn)術，已落地珠三角、長三角及華中等發(fā)達地市警務云大數(shù)據(jù)項目，逐步在公安信息化改革浪潮中脫穎而出。同時，公司以此獲得了華為公安行業(yè)全國頂層戰(zhàn)略規(guī)劃的合作伙伴地位，在合作模式中，華為主要聚焦硬件層面，天源迪科在軟件和應用層占據(jù)主導，兩者實現(xiàn)
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