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    . 工程收入大幅增長156%，經(jīng)營現(xiàn)金流增長142%
    上半年運(yùn)營收入/工程建設(shè)收入/設(shè)備收入分別為5.38/9.54/0.83 億元，分別同比增長23%/156%/1%。運(yùn)營收入占比34%，運(yùn)營毛利占比55.6%，維持相對(duì)穩(wěn)定。在手項(xiàng)目快速推進(jìn)并投運(yùn)，長期應(yīng)收款/在建工程/無形資產(chǎn)分別為38.9/7.0/7.0 億元，比去年年底增加3.0/3.4/0.1 億元。上半年公司應(yīng)收賬款8.00 億元，同比僅增長16%。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流（不含特許經(jīng)營權(quán)項(xiàng)目投資支付的現(xiàn)金）大幅好轉(zhuǎn)，凈流入1.87 億元，同比增長142%。
    . 新增訂單48 億，運(yùn)營訂單大幅增長
    上半年公司運(yùn)營訂單大幅增長，取得工程類合同27 個(gè)，合同金額11.3億元；取得投資運(yùn)營類項(xiàng)目7 個(gè)，涉及投資金額37.4 億元。截至2018 年上半年，公司污水和供水處理規(guī)模達(dá)到511 萬噸/日（不含工業(yè)廢水），其中在建項(xiàng)目24 個(gè)，規(guī)模143 萬噸/日，已投入運(yùn)營項(xiàng)目368 萬噸/日。
    . 持續(xù)高成長的水處理標(biāo)的
    預(yù)計(jì)公司2018-2020 年收入分別為39/58/81 億元，歸母凈利潤分別為3.0/4.3/5.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.55/0.79/1.06 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E 為18 倍。我們預(yù)期伴隨水十條考核將至，未來幾年水處理需求將快速開啟。公司專注于水處理領(lǐng)域，運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，現(xiàn)有訂單充裕；同時(shí)引入安徽省國資委作為戰(zhàn)投，將在市政資源、融資等方面得到加強(qiáng)，員工持股亦購買完成。給予“買入”評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司訂單執(zhí)行情況低于預(yù)期；融資環(huán)境惡化導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用多于預(yù)期；工業(yè)水處理及鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期