>> 廣發(fā)證券-國禎環(huán)保（300388）2018年上半年訂單、業(yè)績均大幅增長-180712
| 上傳日期： |
2018/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，邱長偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2018 年至今公告的新增訂單合計49.5 億元，2017 年上半年新增工程和運營類訂單合計16.4 億元，訂單繼續(xù)保持快速增長。我們預(yù)期伴隨水十條考核的到來，未來3 年包括城鎮(zhèn)提標改造、農(nóng)村污水、長江大保護等在內(nèi)的水處理需求將快速釋放，公司污水運營管理經(jīng)驗豐富、新收購的麥王、GEAS 等在各自領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢顯著，未來幾年持續(xù)高成長可期。
多方位籌措資金，推進PPP 項目
公司通過可轉(zhuǎn)債、為子公司貸款擔保、發(fā)行ABS 等多種方式籌措資金，保障PPP 項目的順利推進：2017 年底公司發(fā)行的5.97 億元可轉(zhuǎn)債上市，轉(zhuǎn)股價為11.61 元/股；截至6 月25 日公司及控股子公司對外擔保總額為23.8 億元；公司擬發(fā)行資產(chǎn)支持證券總規(guī)模不超過1.34 億元。
持續(xù)高成長的水處理標的，給予“買入”評級
預(yù)計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為3.0/4.3/5.8 億元，對應(yīng)EPS分別為0.55/0.79/1.06 元/股，當前股價對應(yīng)2018 年P(guān)E 為17 倍。我們預(yù)期伴隨水十條考核將至，未來幾年水處理需求將快速開啟。公司專注于水處理領(lǐng)域，運營經(jīng)驗豐富、技術(shù)優(yōu)勢顯著，現(xiàn)有訂單充裕；同時引入安徽省國資委作為戰(zhàn)投，將在市政資源、融資等方面得到加強，員工持股亦購買完成。給予“買入”評級。
風險提示
公司訂單執(zhí)行情況低于預(yù)期；融資環(huán)境惡化導(dǎo)致公司財務(wù)費用多于預(yù)期；工業(yè)水處理及鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期
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