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報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入同比增長38.40%，主要原因是：公司在鈦產(chǎn)品市場趨向回暖背景下，公司大力開拓市場空間、提升營銷水平，航空航天、醫(yī)療和海洋工程等高端產(chǎn)品市場份額擴(kuò)大，上半年公司鈦材銷售量同比增長45.04%。業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，歸母凈利潤同比大幅增長165.01%，增速顯著高于營收增速主要受以下因素驅(qū)動(dòng)：（1）鈦產(chǎn)品市場供需結(jié)構(gòu)改善，公司盈利能力增強(qiáng)，公司產(chǎn)品毛利率較去年同期提高2.39 百分點(diǎn)；（2）公司不斷強(qiáng)化成本管控著力，促進(jìn)降本增效，期間費(fèi)用率較近3 年均值降低5.38 個(gè)百分點(diǎn)；（3）報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助增加528 萬，同比增長84.62%。
    ※ 軍用高端鈦材業(yè)內(nèi)龍頭，或?qū)⒙氏仁芤嬗趪拦I(yè)現(xiàn)代化建設(shè)。公司鈦材廣泛應(yīng)用于航空、航天、船艦等軍用領(lǐng)域，是多家軍工企業(yè)如沈飛集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、航發(fā)成都發(fā)動(dòng)機(jī)等優(yōu)秀鈦材供應(yīng)商，旗下控股公司寶鈦華神是國內(nèi)極少數(shù)具備直接向軍方供貨航空航天級(jí)海綿鈦資格的企業(yè)。以航空航天領(lǐng)域?yàn)槔伈囊蚱涿芏刃?qiáng)度高等特點(diǎn)而被廣泛運(yùn)用，如以F-22 為代表的國際先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)機(jī)身含鈦比例已超過40%。當(dāng)前，公司鈦材主要用作宇宙飛船船艙骨架、火箭發(fā)動(dòng)機(jī)殼件、飛機(jī)機(jī)翼與起落架等，已應(yīng)用于運(yùn)-20、神舟系列宇宙飛船、“嫦娥”探月衛(wèi)星等“大國重器”。軍用高端鈦材技術(shù)壁壘高、成為軍工配套企業(yè)審批流程復(fù)雜，并且該行業(yè)處于國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游，預(yù)計(jì)隨著我國航空裝備的換代放量、航天強(qiáng)國與海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，軍用鈦材的需求將快速增長，中短期內(nèi)公司作為國內(nèi)軍用高端鈦材龍頭企業(yè)或?qū)⒙氏仁芤妗?br>    ※ 積極開拓民品市場，民用高端鈦材業(yè)務(wù)可期。公司按照“做精軍品，做活民品”為發(fā)展思路，不斷拓展民用領(lǐng)域鈦材應(yīng)用，目前已涵蓋民航、石油、化工、冶金、醫(yī)療等。在民航領(lǐng)域，公司囊括了進(jìn)入世界航空航天等高端應(yīng)用領(lǐng)域通行證，是美國波音、法國空客等公司的戰(zhàn)略合作伙伴，也是中國商飛國內(nèi)鈦材的合格供應(yīng)商，承擔(dān)了國產(chǎn)C919 大飛機(jī)用鈦合金板材研制等；在石油、化工、冶煉等領(lǐng)域，隨著國家在環(huán)保等方面的治理力度加大，鈦材市場步入有序競爭；以醫(yī)療器械、海水淡化工業(yè)、休閑娛樂等為代表的新興市場領(lǐng)域也取得明顯突破。在民航市場快速發(fā)展（以C919為例截至7月已獲得815架訂單，未來20年銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到2000架）、傳統(tǒng)工業(yè)用鈦領(lǐng)域回暖、新興市場拓展速度加快的背景下，公司民品業(yè)務(wù)前景可期。 
    ※自主創(chuàng)新研發(fā)能力強(qiáng)，核心競爭力優(yōu)勢明顯。公司擁有多項(xiàng)國際領(lǐng)先的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，是我國鈦加工企業(yè)中首家"國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心"，曾出色地完成了8000多項(xiàng)國家科研課題，取得科研成果700余項(xiàng)，擁有國內(nèi)一流的專家隊(duì)伍和高素質(zhì)的員工隊(duì)伍。為提升核心競爭力，公司近三年研發(fā)費(fèi)用年復(fù)增速為15.69%。此外，公司已獲得國家重點(diǎn)基礎(chǔ)材料技術(shù)提升與產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)專項(xiàng)"高精度鈦/鋯合金擠壓型材制備技術(shù)"立項(xiàng)，項(xiàng)目完成后可增加公司高附加值產(chǎn)品比例，促進(jìn)公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。 
    ※盈利預(yù)測與評級(jí)：考慮公司鈦行業(yè)領(lǐng)先地位及高端鈦材產(chǎn)業(yè)市場空間廣闊，給予公司"推薦"評級(jí)，我們對公司2018/19/20年的EPS預(yù)測分別為0.29/0.53/0.83元，對應(yīng)2018/19/20年P(guān)E為48/27/17倍。 
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場拓展不達(dá)預(yù)期；原材料成本大幅增加等