>> 中信建投-柳鋼股份（601003）2季度盈利高位小降，3季度有望高位回升-180817
| 上傳日期： |
2018/8/17 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅婷 |
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匯兌損失導(dǎo)致2 季度財務(wù)費用較1 季度增加1.95 億以及2 季度產(chǎn)品售價低于1 季度是盈利環(huán)比下降的主要原因。但單季9.95 億的盈利仍是高水平的，且自2017 年Q3 以來，已連續(xù)4 個季度保持高盈利。
3 季度盈利有望高位回升
從目前的人民幣匯率來看，公司3.46 億美元的凈美元負(fù)債敞口，有望繼續(xù)帶來約1 億左右的匯兌損失。但從廣州螺紋季度均價來看，3 季度有望較2 季度提升超過200 元/噸，這將提升公司3 季度盈利。
關(guān)聯(lián)交易解決的緊迫性提高
公司有鋼坯產(chǎn)能1250 萬噸，鋼材產(chǎn)能700 萬噸，每年有大量鋼坯以成本加成定價方式關(guān)聯(lián)交易給集團。拉長周期，這種定價方式對集團和上市公司都是公允合理的，在鋼材低迷時還有利于上市公司，但在景氣上行時也會影響公司的利潤彈性。目前來看解決關(guān)聯(lián)交易的緊迫性在提高。
投資建議
公司是廣西國有鋼企，是兩廣地區(qū)建筑鋼材的絕對龍頭。預(yù)計2018 年到2020 年有望實現(xiàn)收入452.78 億元、456.85 億元和456.62億元，實現(xiàn)歸母凈利潤43.05 億、44.74 億元和46.87 億元。對應(yīng)的每股EPS 分別為1.68 元、1.75 元和1.83 元。給予其買入評級，按8 倍PE 估值，目標(biāo)價13.44 元/股。
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