>> 光大證券-海寧皮城（002344）2018年半年報點評：業(yè)績略低于預期，短期增長空間受限-180818
| 上傳日期： |
2018/8/19 |
大小： |
1150KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
唐佳睿，孫路，鄔亮 |
| 下載權限： |
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公司同時還發(fā)布了對2018 年前三季度的業(yè)績預測：預計2018 年前三季度實現歸母凈利潤2.57-3.38 億元，對應同比增長0-30%。
◆綜合毛利率上升1.27 個百分點，期間費用率下降0.24 個百分點
1H2018 公司綜合毛利率為52.38%，較上年同期上升1.27 個百分點。
1H2018 公司期間費用率為17.03%，較上年同期下降0.24 個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為9.54%/ 7.33%/ 0.17%，較上年同期分別變化0.01/ 1.54/ -1.79 個百分點，其中財務費用率下降幅度較大主要由于公司大部分中期票據和短期融資券已兌付，對應利息支出減少。
◆商業(yè)地產主業(yè)依舊承壓，業(yè)績增長空間受限
公司2Q2018 因讓利商戶降低租金、子公司進出口公司調整業(yè)務范圍進而業(yè)務量減少等原因，營收在上季度初現回暖苗頭后再次同降。公司商業(yè)地產主業(yè)受到宏觀經濟負面影響較大，新業(yè)務貢獻利潤仍需時間，短期增長空間受到一定限制。
◆下調盈利預測，維持“中性”評級
公司于2018 年8 月4 日發(fā)布公告終止增發(fā)方案，結合公司二季度業(yè)績略低于預期的情況，我們對應下調對公司2018-2020 年基于現股本EPS 的預測分別至0.24/ 0.23/ 0.23 元（之前為0.27/ 0.26/ 0.26 元），維持“中性”評級。
◆風險提示：
商業(yè)地產行業(yè)供大于求，租金下行壓力超預期。
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