>> 中信建投-揚杰科技（300373）收入增速符合預(yù)期，看好產(chǎn)品品類和應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展-180820
| 上傳日期： |
2018/8/20 |
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買入 |
作者： |
陳萌 |
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①上半年營收增速28%符合我們的預(yù)期，也證明公司各產(chǎn)線爬坡處于良好的狀態(tài)：目前4 寸線產(chǎn)能90 萬片/月，6 寸肖特基線產(chǎn)能約3 萬片/月，6 寸MOS 產(chǎn)線產(chǎn)能約1 萬片/月。
②上半年綜合毛利率33.15%（同比-1.43pct），一方面由于原材料價格上漲，另一方面芯片毛利率同比下降近6pct，6 寸線尚處于產(chǎn)能爬坡過程中，外銷芯片毛利仍較低，從而拉低了整體毛利率。
③上半年研發(fā)投入4327 萬元，同比+59%，公司在MOS 和IGBT領(lǐng)域加速投入研發(fā)資源，上半年低壓溝槽MOS 和IGBT 均實現(xiàn)量產(chǎn)，實現(xiàn)了產(chǎn)品線的豐富和拓展。
④上半年銷售費用同比增速37%，公司進(jìn)一步擴建歐洲、中東、非洲營銷網(wǎng)絡(luò)，引入優(yōu)秀團(tuán)隊，完成MCC 營銷網(wǎng)點的全球升級。
看好公司產(chǎn)品品類的持續(xù)擴充，以及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)拓展。
公司從單純的二極管逐漸滲透入MOS、IGBT 以及小信號封裝產(chǎn)品，上半年MOS 產(chǎn)能爬坡超預(yù)期，IGBT 和小信號產(chǎn)品通過杰芯導(dǎo)入，目前都取得了不錯的進(jìn)展；另外，公司6 月聯(lián)合宜興經(jīng)濟開發(fā)區(qū)和中環(huán)成立無錫中環(huán)揚杰半導(dǎo)體，進(jìn)一步加強集成電路封裝領(lǐng)域的實力，預(yù)計2019 年二季度實現(xiàn)一期投產(chǎn)。應(yīng)用領(lǐng)域方面，重點關(guān)注公司在汽車電子領(lǐng)域的拓展，公司新建汽車電子產(chǎn)品線，部分產(chǎn)品已取得國內(nèi)外重點客戶認(rèn)證，同時汽車電子相關(guān)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的整合也值得期待。
盈利預(yù)測：
預(yù)計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為3.52 億元、4.35 億元、5.37 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.75、0.92、1.14 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
匯率波動、原材料漲價、全球光伏裝機量增速放緩
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