>> 方正證券-匯川技術(shù)（300124）業(yè)績符合預(yù)期，“智能制造”+“新能源汽車”戰(zhàn)略持續(xù)深化-180819
| 上傳日期： |
2018/8/20 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王永輝，李疆 |
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扣非后凈利潤 4.58 億元，yoy +25.62%。
業(yè)績符合預(yù)期，三費費率逐步改善。①報告期內(nèi)業(yè)績高增長系通用自動化業(yè)務(wù)高速增長。②凈利潤率下降 2.12 個百分點，凈利潤增速低于營收增速系原材料價格上漲等原因?qū)е庐a(chǎn)品毛利率同比降低 1.04 個百分點，同時上年同期確認(rèn)了伊士通少數(shù)股東業(yè)績承諾補償及政府拆遷補償?shù)确墙?jīng)常性收益。③三費費率同比下降 1.82 個百分點，整體費用率逐步改善，其中研發(fā)費用yoy+30.75%，保持強勁增長。
通用自動化&新能源汽車業(yè)務(wù)高速增長。通過深耕行業(yè)應(yīng)用工藝，持續(xù)優(yōu)化行業(yè)線運作，通用自動化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 11.81 億元，yoy +29%，超越行業(yè)增速 15-20 個百分點，其中變頻器與伺服系統(tǒng)已切入行業(yè)第一梯隊，未來有望憑借行業(yè)解決方案與本土服務(wù)優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。新能源汽車業(yè)務(wù)受益于客車搶裝，實現(xiàn)收入 2.85 億元，yoy +96%，同時公司加強成本控制能力，整體新能源業(yè)務(wù)毛利率上升 6.86 個百分點，下半年物流車有望接棒客車實現(xiàn)快速增長。
乘用車動力總成進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化通道。公司以電控、電源、動力總成產(chǎn)品為切入點，成功定點國內(nèi)多家一、二線主機廠，同時借助本土供應(yīng)鏈與響應(yīng)優(yōu)勢競標(biāo)海外客戶。報告期內(nèi)部分定點車型實現(xiàn)批量銷售，新能源乘用車業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)快速增長。隨著A 級以上乘用車成為消費主力，技術(shù)研發(fā)、車規(guī)級資質(zhì)認(rèn)證與成本控制能力構(gòu)建產(chǎn)業(yè)壁壘，公司擁有全方位競爭優(yōu)勢，未來有望成為國內(nèi)乘用車動力總成龍頭。
投資評級與估值: 預(yù)計 18-20 年歸母凈利潤 12.80、16.05、20.88億元，對應(yīng) EPS 0.78、0.96、1.25 元。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：工控行業(yè)增速下滑；新能源乘用車業(yè)推進(jìn)低于預(yù)期。
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