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公司2018 年上半年收入增長(zhǎng)22.43%，遠(yuǎn)高于行業(yè)增長(zhǎng)，一方面是重點(diǎn)客戶一汽大眾上半年銷量同比增長(zhǎng)9.6%；另一方面車燈LED 化提升，單車銷售價(jià)值量明顯上升，其中大燈單車價(jià)值量是傳統(tǒng)鹵素?zé)舻? 倍左右，今年配套車型中量產(chǎn)的T-ROC、日產(chǎn)藍(lán)鳥、新寶來等均采用全LED 大燈。
    2、毛利率逐步提升，盈利能力持續(xù)改善。公司2017Q4 毛利率20.55%，2018Q1 毛利率21.1%，2018Q2 毛利率提升至22.14%，顯現(xiàn)出明顯的改善趨勢(shì)。2018 年上半年管理費(fèi)用同比下滑8.1%，主要是研發(fā)支出同比減少12.58%。
    3、公司適時(shí)地進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，以便滿足客戶市場(chǎng)需求。佛山星宇一期已經(jīng)投產(chǎn)，現(xiàn)在二期正在建設(shè)中。將在常州建立智能制造產(chǎn)業(yè)園一期，主要是服務(wù)一汽大眾的配套需求。
    4、公司制定三年（2017-2019）股東回報(bào)規(guī)劃，表達(dá)出對(duì)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的信心。公司計(jì)劃在年度盈利且現(xiàn)金流滿足正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的前提下，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。
    5、盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)2018 年、2019 年分別為6.18 億、8.4 億，對(duì)應(yīng)估值為23.4X、17.2X。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示。下游整車增長(zhǎng)不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。