>> 渤海證券-星宇股份（601799）半年報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力提升，業(yè)績快速增-180820
| 上傳日期： |
2018/8/20 |
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增持 |
作者： |
鄭連聲 |
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2）2018H1 在建工程8034 萬元，相比去年底增長70%，主要是佛山星宇二期及星宇智能制造產(chǎn)業(yè)園一期項目，預(yù)計明年投產(chǎn)。上半年折舊與攤銷同比增長8.86%，控制得當(dāng)。
. 在手新項目多，持續(xù)推進(jìn)新技術(shù)開發(fā)應(yīng)用，公司快速成長仍可期
1）在老客戶穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，2017 年公司新增吉利、眾泰、上汽通用五菱和奇瑞捷豹路虎等客戶，客戶數(shù)量和質(zhì)量均繼續(xù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位。其中，核心客戶南北大眾，尤其是一汽-大眾（含奧迪）今年開始迎來以SUV 為主的新車周期，未來產(chǎn)銷有望強(qiáng)勢復(fù)蘇，從而使公司充分受益。項目上，新接項目：2016/2017/2018H1 分別為138/72/35 個，批產(chǎn)新項目：2016/2017/2018H1 分別為118/104/47 個，其中涉及大眾、奧迪及德國寶馬等車燈項目；同時，公司正積極推進(jìn)新技術(shù)開發(fā)應(yīng)用，比如高分辨率成像式智能前照燈系統(tǒng)、矩陣式ADB自適應(yīng)遠(yuǎn)光燈、低功率節(jié)能型LED 遠(yuǎn)近光前照燈等。我們認(rèn)為，全球化、高端化路線持續(xù)推進(jìn)有助于提升公司盈利能力。2）目前公司佛山工廠一期已投產(chǎn)，二期在建（預(yù)計明年二季度投產(chǎn)），有助于車燈產(chǎn)能陸續(xù)釋放。綜上分析，我們預(yù)計，公司正積極從配套深度與廣度上開拓市場，訂單持續(xù)獲取并與產(chǎn)能釋放形成共振，未來公司業(yè)績快速增長仍值得期待。
. 盈利預(yù)測，維持“增持”評級
綜上分析，我們調(diào)整盈利預(yù)測：預(yù)計公司2018-2020 年eps 為2.22/2.88/3.67元/股，對應(yīng)PE 分別為24/18/14 倍，維持“增持”評級，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：客戶及項目開發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期；原材料價格風(fēng)險；期間費用增長超預(yù)期。
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