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擬每 10股分配現(xiàn)金股利人民幣 4 元（含稅）。
    18H1營收增速符合預(yù)期，凈利潤增速較高主要受匯兌損益影響。公司2018年 2018 年 1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營收 100.85 億元，同比增長(zhǎng) 15.74%。歸母凈利潤達(dá) 18.69 億元，同比增長(zhǎng) 34.8%。其中今年上半年匯兌收益 6084 萬元（去年同期匯兌損失 1.71 億元），剔除匯兌損益影響公司歸母凈利潤增速為16.1%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期。
    美國工廠盈利好轉(zhuǎn)，凈利率提升空間廣闊。福耀美國工廠 2018H1 實(shí)現(xiàn)營收 16.8 億元，同比大幅提升 85.3%，凈利潤達(dá) 1.27 億元（17H1 虧損 0.48億元）。剔除美國工廠貢獻(xiàn)，公司 18H1 營收 84 億，同比增長(zhǎng) 7.6%，歸母凈利 17.4 億，同比增長(zhǎng) 21.5%。18H1 福耀美國工廠凈利率 7.56%，相比于國內(nèi)凈利率水平仍有較大提升空間。
    毛利率小幅下滑，凈利率大幅提升。18H1 公司毛利率/凈利率分別為42.0%/18.5%，同比去年分別-1.0pct/2.6pct。其中 18Q2 毛利率/凈利率分別為 42.0%/24.5%，同比+0.1pct/+9.2pct，環(huán)比+0.1pct/+12.6pct。二季度凈利率大幅提升，主要是因?yàn)閰R兌損益波動(dòng)使費(fèi)用率大幅下降以及福耀美國工廠盈利能力提升。
    穩(wěn)健增長(zhǎng)的汽玻龍頭，期待美國工廠產(chǎn)能持續(xù)提升，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。公司美國工廠自 17 年底實(shí)現(xiàn)扭虧為贏，預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，美國工廠營收貢獻(xiàn)將有望逐步提升。同時(shí)福耀在美國工廠生產(chǎn)銷售不受貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅影響，美國工廠持續(xù)放量將替代部分出口額。目前公司美國工廠盈利水平相比國內(nèi)仍有一定差距，未來產(chǎn)能提升后規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，美國工廠盈利能力有望進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年歸母凈利潤達(dá) 39.04億/45.35 億/48.45 億元，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：美國工廠產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；中美貿(mào)易戰(zhàn)加??；