>> 國泰君安-迪瑞醫(yī)療(300396)2018年半年報點評：扣非凈利穩(wěn)健增長，新品收獲在即-180820
| 上傳日期： |
2018/8/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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公司戰(zhàn)略新品推廣在即，產(chǎn)品線日益豐富，競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，經(jīng)營業(yè)績有望進(jìn)一步提升。維持2018-2020 年EPS 預(yù)測0.78/1.03/1.35元，維持目標(biāo)價31.16 元，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。公司2018 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.39 億元（+10.73%），歸母凈利潤1.02 億元（+11.40%），扣非凈利潤9604 萬元（+23.75%）。其中Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入2.49 億元(+3.22 %)，歸母凈利潤6700 萬元(+5.14%)，扣非凈利潤6383 萬元(+22.66%)，符合我們業(yè)績前瞻預(yù)期。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，試劑穩(wěn)健增長。公司持續(xù)推進(jìn)封閉儀器的銷售，通過自產(chǎn)儀器+試劑閉環(huán)銷售優(yōu)惠策略，拉動配套試劑耗材產(chǎn)品快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2018 年上半年試劑收入2.93 億元（+17.03%），其中母公司試劑實現(xiàn)收入1.91 億元（+24.62%），預(yù)計生化（20%+）及尿有形試劑產(chǎn)品（40%+） 收入保持較好增長。寧波瑞源實現(xiàn)收入1.13 億萬元（+11.27%），凈利潤4379 萬元（+9.73%），在對賭期后保持穩(wěn)健增長。
新產(chǎn)品逐步推向市場，不斷培育新增長點。2018 年上半年公司繼續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入5404 萬元（+22.59%)，占營業(yè)收入比重提升1.19pp達(dá)到12.32%。公司GMD-S600 全自動婦科分泌物分析系統(tǒng)、CM-180 全自動化學(xué)發(fā)光、FUS-1000 全自動尿液分析系統(tǒng)等新系列、新型號產(chǎn)品開始逐步推向市場，有望成為公司新的業(yè)績增長點。未來公司將著手整合現(xiàn)有產(chǎn)品線，開發(fā)新一代產(chǎn)品，全力打造新一代的智能無人值守實驗室。
風(fēng)險提示：儀器出口下滑風(fēng)險；新品上市推廣進(jìn)度低于預(yù)期。
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