>> 國泰君安-贛鋒鋰業(yè)(002460)公司2018年半年報點評：業(yè)績符合預期,后看氫氧化鋰放量-180821
| 上傳日期： |
2018/8/21 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉華峰 |
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公司2018H1 歸母凈利 8.4 億（+37.8%），表現(xiàn)基本符合預期。2018 年起高鎳三元快速放量將有效拉動氫氧化鋰需求，未來價格中樞或維持相對高位，公司有望充分受益?？紤]到Q2 起鋰鹽價格回調較多將對業(yè)績造成一定壓力，下調2018/19 年EPS 至1.62/1.96 元（原1.80/2.30 元），新增2020 年EPS 預測2.13 元，參考行業(yè)估值水平給予2019年23 倍PE 估值，相應下調目標價至45.0 元，維持增持評級。
業(yè)績表現(xiàn)符合預期，量價齊升助力業(yè)績。公司2018H1 營收/歸母凈利23.3/8.4 億元，分別同比+43.5%/+37.8%，業(yè)績表現(xiàn)符合預期。據(jù)AM2018H1 電池級碳酸鋰均價14.70 萬/噸（含稅），同比+10.2%，而當期鋰鹽收入約14.5 億元，按照碳酸鋰當量口徑，據(jù)此推算2018H1 公司銷售鋰鹽約11540 噸，同比增約15.4%，量價齊升助力業(yè)績增長。Q2 毛利率42.3%較Q1 下滑3.8pct，推測為Q2 鋰鹽價格下滑較多所致。
高鎳三元加速放量，公司氫氧化鋰或充分受益。源于電池能量密度要求漸嚴等影響，2018 年高鎳三元加速放量，預計未來放量提速將明顯拉動氫氧化鋰需求，價格中樞或維持相對高位。公司原有約0.8 萬噸氫氧化鋰產能，新建2 萬噸/年氫氧化鋰產能目前已投產，產品放量在即。此前公司公告將于2019-2022 年期間向LG 合同銷售4.76 萬噸氫氧化鋰，我們判斷公司氫氧化鋰放量后銷售應無憂慮，或將為業(yè)績提供有效支撐。
催化劑：811 高鎳快速放量
風險提示：鋰鹽價格大幅下跌的風險
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