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公司2018Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.21億元，同比增24.4%，增幅較2018Q1提升3.0pct；歸母凈利0.93億元，同比增36.8%，增幅較2018Q1提升21.0pct，為2017年以來(lái)的最高值。2018Q2的毛凈利率分別達(dá)41.57%及28.82%，紛紛創(chuàng)下近四個(gè)季度來(lái)的新高。業(yè)績(jī)超預(yù)期得益于良好的客戶結(jié)構(gòu)，外資或合資客戶配套比例高達(dá)97.05%，同比提升3.99pct。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，差速器齒輪/結(jié)合齒齒輪/其他產(chǎn)品營(yíng)收(含新能源差速器總成)占比分別為68.97%/16.67%/14.36%（含1.08%）,其中DCT配套產(chǎn)品的營(yíng)收增速達(dá)高50%，新能源差速器總成同比增長(zhǎng)67.52%；分地域結(jié)構(gòu)，國(guó)內(nèi)/國(guó)外營(yíng)收占比分別為77.55%/22.45%，同比增長(zhǎng)22.65%/16.38%。
    現(xiàn)金流充沛。2018H1公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)2.08億元，同比增43.64%，一是銷(xiāo)售回籠款增加；二是子公司齒輪傳動(dòng)報(bào)告期收到2017 年度所得稅退還款；三是子公司齒輪傳動(dòng)報(bào)告期收到的政府補(bǔ)助增加。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用率改善明顯。公司2018Q2銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為2.82%/9.91%/-1.13%，與去年同期相比分別提升0.29/0.24/-2.95pct，環(huán)比分別提升-0.81/2.21/-5.09pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用改善明顯，主要?dú)w因于匯兌損益的正貢獻(xiàn)。
    新項(xiàng)目與新產(chǎn)能推進(jìn)順利，看好公司發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司處于新立項(xiàng)/樣品開(kāi)發(fā)/小批量試生產(chǎn)/量產(chǎn)階段的項(xiàng)目數(shù)量分別為26/22/34/7項(xiàng)，數(shù)量眾多。天津工廠項(xiàng)目生產(chǎn)廠房及辦公樓已經(jīng)順利封頂，正在落實(shí)內(nèi)部機(jī)電安裝及設(shè)備基礎(chǔ)施工；計(jì)劃今年四季度開(kāi)始進(jìn)行部分設(shè)備的安裝，明年一季度進(jìn)入設(shè)備調(diào)試試運(yùn)營(yíng)階段，推進(jìn)順利。2015-2018H1的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.21/0.23/0.25/0.26次，穩(wěn)步提升?？春霉景l(fā)展，預(yù)計(jì)2018-2020 EPS為0.80/1.03/1.40元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行。