>> 國泰君安-寧波銀行(002142)2018年中報點評：業(yè)績靚麗,息差回升-180822
| 上傳日期： |
2018/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邱冠華 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：18H1業(yè)績略超預期，盈利能力保持同業(yè)領先。維持 18/19年凈利潤增速預測為19.82%/21.09%，對應EPS 2.16/2.63 元，BVPS11.80/13.98 元，現(xiàn)價對應7.41/6.10 倍PE，1.36/1.15 倍PB。維持目標價23.03 元，對應18 年1.95 倍PB，維持增持評級。
新的認識：盈利能力同業(yè)領先，凈息差已經見拐點
盈利能力行業(yè)領先。寧波銀行18H1 業(yè)績靚麗，表現(xiàn)為：①ROE（年化）20.4%，同比+11bp，盈利能力預計仍為上市銀行最高水平；②營收18Q1/18H 同比增長2.3%/9.8%，增速顯著回升，主要得益于凈息差環(huán)比回升。預計下半年盈利能力仍將領先同業(yè)。
凈息差已經見拐點。18H1 凈息差（日均）1.81%，較18Q1 回升13bp，主因是免稅資產投放減少，印證此前我們對18Q1 凈息差“假摔”判斷。18H2 凈息差預將繼續(xù)回升，得益于：①資產端，收益率較高的零售貸款投放增加；②負債端，主動負債成本18H2 以來顯著下降。
資產質量穩(wěn)中向好。表現(xiàn)為：18H1 不良率0.80%、關注率0.51%，分別環(huán)比下降1bp/12bp；18H1 不良生成率0.29%，同比大幅下降60bp。風險抵補能力繼續(xù)增強：①撥備覆蓋率499%，預計仍為行業(yè)最高水平；②18 年以來非信貸資產持續(xù)多提撥備，安全墊整體增厚。
風險提示：經濟增長失速引發(fā)信用風險
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