>> 華創(chuàng)證券-東江環(huán)保(002672)2018年中報點評：產(chǎn)能持續(xù)推進，危廢龍頭業(yè)績穩(wěn)增-180822
| 上傳日期： |
2018/8/22 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王祎佳，龐天一 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
. 產(chǎn)能持續(xù)推進，積極拓展優(yōu)質(zhì)項目。報告期內(nèi)，公司項目建設進展順利：其中1）衡水睿韜焚燒2.9萬噸/年、物化2萬噸/年及沿海固廢物化2.4萬噸/年取得危險廢物經(jīng)營許可證；2）建設完成福建泉州項目焚燒2萬噸/年、濰坊東江藍海焚燒6萬噸/年及物化12萬噸/年，實現(xiàn)車間點火調(diào)試；3）基本建設完成湖北仙桃資源化1.8萬噸/年；4）仙桃綠怡二期獲得環(huán)評批復，設計規(guī)模達13.5萬噸/年；5）積極推進福建南平、南通東江、唐山曹妃甸等項目建設。
同時，公司積極開拓優(yōu)質(zhì)項目,簽訂了涉縣循環(huán)經(jīng)濟示范中心及珠海市綠色工業(yè)服務中心項目的合作協(xié)議，設計規(guī)模達32.5萬噸/年，有利于擴大危廢主業(yè)規(guī)模、優(yōu)化市場區(qū)域布局，也為公司持續(xù)穩(wěn)定增長打下良好基礎。
. 短期產(chǎn)能大幅擴張，危廢龍頭顯著受益。
截至2017年，公司已擁有70多家子公司，并通過新設、并購和收購等方式拓展經(jīng)營，形成了覆蓋泛珠江三角洲、長江三角洲及中西部地區(qū)的以工業(yè)及市政廢物無害化處理及資源化利用為業(yè)務核心的產(chǎn)業(yè)布局，占據(jù)了中國最為核心的工業(yè)危廢市場。
公司已具備44類危險廢物經(jīng)營資質(zhì)，工業(yè)危廢處置能力約160萬噸,無害化產(chǎn)能約80萬噸，是國內(nèi)廢物處理資質(zhì)最齊全的環(huán)保經(jīng)營企業(yè)之一，并已建立了多元化的產(chǎn)業(yè)格局和全業(yè)務鏈的廢物處理能力。
. 分業(yè)務板塊來看，無害化處置的營收和處置能力相關(guān)度極高，由于今年以來危廢處置價格普遍上漲20%以上，同時此前新投產(chǎn)產(chǎn)線經(jīng)過技改及產(chǎn)能爬坡，目前產(chǎn)能利用率也顯著提升，我們認為2018年無害化營收有望大幅增長。
. 此外資源化利用板塊由于副產(chǎn)品以銅鹽為主，又主要以硫酸銅為主。2017年由于銅價大幅上升，使得銅鹽價格也相關(guān)攀升至1.34萬元/噸，后續(xù)我們認為若銅價保持穩(wěn)定增長，相對應的資源化利用業(yè)務也有望維持穩(wěn)定增長。
. 盈利預測、估值及投資評級：
基于公司2018年無害化產(chǎn)能的集中投放，以及今年以來銅鹽價格持續(xù)上漲，公司業(yè)績有望大幅提升，我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.67、0.82、1.06元，對應PE為20、16、13倍，給予“推薦”評級。
. 風險提示：危廢政策放松導致價格下降風險。
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