>> 華鑫證券-長春高新（000661）生長激素快速增長，業(yè)績超預期-180822
| 上傳日期： |
2018/8/22 |
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作者： |
杜永宏 |
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其中，Q2 單季營收17.18億元，同比增長99.88%；歸屬上市公司股東凈利潤3.38 億元，同比增長140.72%。公司業(yè)績增長超預期。
生長激素持續(xù)快速增長。報告期內，子公司金賽藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入15.11 億元，同比增長59.8%，實現(xiàn)凈利潤5.57 億元，同比增長60.0%，持續(xù)快速增長。我們認為，公司核心品種生長激素消費屬性強且不受醫(yī)?？刭M限制，隨著銷售渠道的拓展和下層，目標人群的不斷擴大，滲透率會逐漸提升，整個行業(yè)市場空間將進一步打開，預計公司全年保持快速增長勢頭。
疫苗業(yè)務增長良好。報告期內，子公司百克生物實現(xiàn)營業(yè)收入5.75 億元，同比增長90.0%，實現(xiàn)凈利潤1.38 億元，同比增長120.0%。公司主打產品狂犬疫苗和水痘疫苗均實現(xiàn)快速增長，狂犬疫苗在去年同期低基數(shù)的基礎上實現(xiàn)了恢復性增長，水痘疫苗則受益于“一針改兩針”帶來的市場增量。公司經營穩(wěn)健，隨著競爭企業(yè)相關產品批簽發(fā)的停止，未來公司有望獲得更高的市場份額。
地產業(yè)務結算增厚利潤。報告期內，子公司高新地產實現(xiàn)營業(yè)收入3.91 億元，同比增長1200%，實現(xiàn)凈利潤6269 萬元，去年同期凈利潤為-1232萬元，地產業(yè)務影響凈利潤7500萬元。公司地產業(yè)務營收占比持續(xù)下降，未來對公司業(yè)績影響將進一步降低。
盈利預測與投資評級：我們預測公司2018-2020年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為10.00億元、13.43億元、17.22億元，對應 EPS 分別為5.88元、7.89元、10.12元，當前股價對應PE 分別為35.8/26.7/20.8倍，給予"推薦"評級。
風險提示：核心產品銷售不達預期的風險；藥品招標降價的風險。
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