久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

分版塊來(lái)看：1）公司工業(yè)板塊受益于醫(yī)保調(diào)整，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，工業(yè)子公司中美華東2018 年上半年收入44 億元，同比增長(zhǎng)27%，利潤(rùn)11 億元，同比增長(zhǎng)30%。2）商業(yè)板塊2018 年上半年收入109 億元，同比增長(zhǎng)3.9%，利潤(rùn)1.9 億元，利潤(rùn)與2017 年同期持平，兩票制及調(diào)撥業(yè)務(wù)出清影響基本消化，公司加快純銷(xiāo)及總代業(yè)務(wù)，后續(xù)增長(zhǎng)有望逐步回升。
    受益新版醫(yī)保目錄調(diào)整，核心品種增長(zhǎng)提速。公司核心品種阿卡波糖在2017 版醫(yī)保目錄中由乙類(lèi)調(diào)為甲類(lèi)，預(yù)計(jì)2018H1 增速超30%；百令膠囊2017 版醫(yī)保目錄從腫瘤輔助用藥類(lèi)改為氣血雙補(bǔ)類(lèi)，公司加速渠道下沉，預(yù)計(jì)2018H1 增速約14%，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3 年百令仍有望維持10%-15%左右的增速成長(zhǎng)為銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)40~50 億的超級(jí)重磅品種；免疫抑制劑產(chǎn)品線新版醫(yī)保目錄解除適應(yīng)癥限制，增長(zhǎng)提速，預(yù)計(jì)2018H1 增速約30%；公司二三線品種豐富，產(chǎn)品梯隊(duì)完善，新獲批品種達(dá)托霉素、吲哚布芬等均為首次納入醫(yī)保品種，眾多潛力品種保障公司工業(yè)板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    公司加大研發(fā)投入，研發(fā)管線積極推進(jìn)。公司2018H1 研發(fā)投入約2.6 億元，同比增長(zhǎng)61%,預(yù)計(jì)2018 全年研發(fā)投入將達(dá)到6 億元，增長(zhǎng)超30%，公司采用“自主研發(fā)+委托開(kāi)發(fā)+合作引進(jìn)”的方式加速創(chuàng)新藥研發(fā)布局，在腫瘤、糖尿病等領(lǐng)域儲(chǔ)備多個(gè)創(chuàng)新藥及重磅仿制藥。 1）糖尿病領(lǐng)域：阿卡波糖完成現(xiàn)場(chǎng)檢查，有望于2018.10 首家通過(guò)一致性評(píng)價(jià)， DPP-4一類(lèi)新藥HD118 已開(kāi)啟I 期臨床，TTP-273 已完成中試，預(yù)計(jì)2018 年內(nèi)申報(bào)臨床，利拉魯肽即將啟動(dòng) III 期臨床試驗(yàn)，預(yù)計(jì)2019 年底有望報(bào)產(chǎn)，地特胰島素有望2018 年內(nèi)獲批臨床；2）腫瘤領(lǐng)域：治療晚期非小細(xì)胞肺癌的一類(lèi)新藥邁華替尼已結(jié)束I 期臨床試驗(yàn)，正在開(kāi)展一線72 例II 期臨床試驗(yàn)，三線方案和一線罕見(jiàn)基因突變臨床方案設(shè)計(jì)基本完成。公司在研產(chǎn)品線將不斷步入收獲期，腫瘤、超抗、心血管等產(chǎn)品線逐步完善，疊加現(xiàn)有糖尿病、免疫制劑等專(zhuān)科領(lǐng)域，形成八大產(chǎn)品集群，為公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力保障。
    公司研發(fā)管線價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，估值合理，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。公司工業(yè)板塊產(chǎn)品梯隊(duì)完善，受益于新版醫(yī)保目錄調(diào)整，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速；商業(yè)板塊政策影響基本出清，增速逐步回升。公司通過(guò)自主研發(fā)及合作引進(jìn)相結(jié)合的方式積極由仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，目前已在糖尿病、腫瘤等領(lǐng)域布局多個(gè)重磅品種。我們維持公司2018-2020 年EPS 預(yù)測(cè)至1.52/1.88/2.35元，同比增長(zhǎng) 24.9% /23.5%/24.8%，對(duì)應(yīng)市盈率分別為28/23/18 倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核心品種降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期