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業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入和凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)逐季提速的趨勢(shì)。
        事件評(píng)論
        二線品種持續(xù)放量，麻醉、精神、神經(jīng)全線發(fā)力帶動(dòng)二季度業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司麻醉類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入5.79  億元，同比增長(zhǎng)29.11%，主要系核心產(chǎn)品右美托咪定招標(biāo)放量帶動(dòng)；精神類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.11  億元，同比增長(zhǎng)27.37%；神經(jīng)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入5,597萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.01%，主要系加巴噴丁產(chǎn)品收入增長(zhǎng)較快所致。分品種來(lái)看，一線品種力月西和福爾利穩(wěn)定增長(zhǎng)，二線品種高速增長(zhǎng)：其中右美托咪定、阿立哌唑、度洛西汀、瑞芬太尼等二線品種收入增速均達(dá)到50%以上增長(zhǎng)。
        持續(xù)深化產(chǎn)品銷售改革。公司在產(chǎn)品分線銷售的基礎(chǔ)上，不斷完善更加有利于調(diào)動(dòng)一線銷售人員積極性的銷售政策，在銷售隊(duì)伍的管理方面實(shí)現(xiàn)以省為區(qū)域中心的扁平化管理。公司銷售改革一方面有利于提高一線銷售員工的銷售積極性，不斷提升公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，另一方面也會(huì)有助于公司未來(lái)幾年逐步降低銷售費(fèi)用率。
        研發(fā)投入持續(xù)增加，有望逐步進(jìn)入收獲期。2018H1，公司研發(fā)投入為6,581  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.21%。報(bào)告期內(nèi)公司2  個(gè)產(chǎn)品即將獲得生產(chǎn)批件，一類新藥DP-VPA  及片臨床進(jìn)展順利；2  個(gè)一類新藥申報(bào)并獲得受理、二類新藥普瑞巴林緩釋制劑獲臨床批件；8  個(gè)項(xiàng)目申報(bào)臨床或生產(chǎn)并獲得受理。一致性評(píng)價(jià)項(xiàng)目中，1  個(gè)品種即將上報(bào)，2  個(gè)品種即將完成BE  實(shí)驗(yàn)，4  個(gè)品種完成預(yù)BE  實(shí)驗(yàn)，4  個(gè)品種已完成藥學(xué)部分的研究，10  多個(gè)品種處在藥學(xué)研究的不同階段。
        維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)為4.64  億、6.04  億、7.56  億元，分別增長(zhǎng)17.51%、30.30%、25.20%，對(duì)應(yīng)EPS為0.45、0.59、0.74  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為36X、27X、22X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        1.  藥品中標(biāo)情況不及預(yù)期；
        2.  藥品降價(jià)幅度高于預(yù)期；
        3.  藥品銷售情況不及預(yù)期。