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公司業(yè)績大增，主要受益于晶體生長及智能化加工設(shè)備經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以及半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)自動化、藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)發(fā)展提速。公司H1 毛利率/凈利率為38.28%/22.49%（+4.51/5.85pcts），盈利能力大幅提升。公司期間費(fèi)用率為15.03%（+0.46pct），銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.11%/12.69%/0.23%（+0.42/-0.50/+0.54pct），費(fèi)用控制能力總體保持穩(wěn)定。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈值為-2.32 億元（+10.46%），收現(xiàn)比率為0.80（+0.13），回款能力小幅回升。
    技術(shù)實(shí)力雄厚，在手訂單充足。公司充分發(fā)揮在單晶生長設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)和市場優(yōu)勢，抓住下游硅片客戶擴(kuò)產(chǎn)機(jī)遇，在手訂單儲備充足。截至2018H1，公司未完成合同總計(jì)24.22 億元，其中全部發(fā)貨的合同7.88 億元，部分發(fā)貨合同13.09 億元，尚未到交貨期的合同3.25 億元，其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同1.32 億元。盡管受光伏“531”新政影響，公司短期訂單規(guī)模出現(xiàn)回落，但中長期來看，有利于技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能規(guī)模，公司增長邏輯未變。
    深耕光伏裝備市場，推進(jìn)自動化系統(tǒng)開發(fā)。公司在保持與中環(huán)、晶科、晶澳多年戰(zhàn)略合作的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步開發(fā)海外市場訂單，H1 取得光伏設(shè)備訂單超20 億元，持續(xù)擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)，高端市占率進(jìn)一步提升，為公司穩(wěn)步增長和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。公司借助在光伏、半導(dǎo)體等領(lǐng)域技術(shù)沉淀和市場積累，加大自動化產(chǎn)品及產(chǎn)線開發(fā)力度，核心產(chǎn)品線成功切入國內(nèi)知名客戶供應(yīng)鏈，促進(jìn)企業(yè)降本增效，推動競爭力穩(wěn)步提升。
    加快半導(dǎo)體設(shè)備市場化布局，打造藍(lán)寶石利潤增長點(diǎn)。公司H1 取得半導(dǎo)體設(shè)備訂單超4.5 億元，8 英寸單晶爐已批量供貨，12 英寸單晶爐與單晶硅滾磨機(jī)、切斷機(jī)等加工設(shè)備進(jìn)一步投放主流客戶。公司半導(dǎo)體關(guān)鍵輔材、耗材及核心零部件產(chǎn)業(yè)布局日趨完善，半導(dǎo)體高純石英產(chǎn)品部分出貨并通過國內(nèi)多家知名半導(dǎo)體廠商認(rèn)證，產(chǎn)業(yè)鏈配套供應(yīng)能力大幅增強(qiáng)。同時(shí)，公司成功掌握國際領(lǐng)先的超大尺寸450kg 級藍(lán)寶石晶體生長技術(shù)，可應(yīng)用于LED 的4 寸晶棒有效長度超4000mm，藍(lán)寶石材料規(guī)模與效益穩(wěn)定提升。
    實(shí)行第二期股權(quán)激勵計(jì)劃，有利于公司長期增長。H1 公司繼續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃，解鎖第一期（2015 年）股權(quán)激勵計(jì)劃145.35 萬股，為第二期（2018年度）股權(quán)激勵計(jì)劃授予342.63 萬股限制性股票。通過推行股權(quán)激勵政策，綁定員工與公司利益，增強(qiáng)員工工作積極性，有利于公司長期發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏擴(kuò)產(chǎn)放緩，訂單需求低于預(yù)期，半導(dǎo)體國產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測及估值：我們維持預(yù)測公司2018-20 年凈利潤6.66 億/9.33 億/11.65億元，考慮轉(zhuǎn)增及股權(quán)激勵，EPS 為0.52/0.73/0.91 元，對應(yīng)PE 為24/17/14倍，2018 年28 倍PE 對應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.56 元，維持公司“增持”評級。