>> 廣發(fā)證券-生物股份（600201）豬價下行拖累業(yè)績下滑下半年有望迎來業(yè)績改善-180822
| 上傳日期： |
2018/8/22 |
大小： |
603KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾 |
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業(yè)績下滑原因：（1）豬價下滑導(dǎo)致渠道客戶市場苗銷售下滑；（2）行業(yè)牛三價口蹄疫疫苗去庫存引起市場苗價格競爭；（3）股權(quán)激勵費用影響。
口蹄疫豬OA 具有市場稀缺性 下半年業(yè)績有望迎來環(huán)比改善
公司豬OA 口蹄疫二價苗于7 月7 日獲得生產(chǎn)文號，成為目前國內(nèi)兩家可銷售豬OA 口蹄疫二價苗企業(yè)之一，在國家“先打后補”政策鼓勵及口蹄疫規(guī)范防疫影響下，同時憑借原有產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢及渠道優(yōu)勢，預(yù)計下半年公司豬OA 口蹄疫疫苗在規(guī)模客戶銷售占比迎來提升。
靜待新品上市+老產(chǎn)品工藝提升支撐業(yè)績長期穩(wěn)定增長
（1）遼寧益康生產(chǎn)工藝提升及銷售整合后，禽流感疫苗質(zhì)量提升明顯，預(yù)計禽流感招采收入占比將進(jìn)一步提升；（2）其他豬用疫苗新品偽狂犬、豬藍(lán)耳已上市，未來有望與口蹄疫、圓環(huán)打造高端產(chǎn)品線推廣；（3）豬圓環(huán)-支原體二聯(lián)苗、牛布病疫苗、豬流感等品種研發(fā)及審批階段有序推進(jìn)。
18-20 年業(yè)績分別為0.86 元/股、1.06 元/股、1.28 元/股
公司口蹄疫市場苗優(yōu)勢明顯有望保持穩(wěn)定增長，其他新品有望為公司業(yè)績提供增長新動力。預(yù)計18-20 年EPS 為0.86 元、1.06 元、1.28 元，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 分別為17、14、12 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品上市不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；疫病風(fēng)險等
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