>> 興業(yè)證券-克來機電(603960)新簽訂單同比大增，上海眾源并表增厚業(yè)績-180823
| 上傳日期： |
2018/8/23 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
成尚汶，張新和 |
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分季度看：1）第一季度：克來機電實現(xiàn)營業(yè)收入0.95 億元，同比增長76.74%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.15 億元，同比上升18.95%。2）第二季度：克來機電實現(xiàn)營業(yè)收入1.45 億元，同比增長132.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.13 億元，同比上升134.89%，主要是由于公司合并上海眾源導致公司營收和凈利潤大幅增長。我們判斷，Q2 是公司營收確認的淡季，隨著公司在手訂單的陸續(xù)交付，公司四季度有望迎來收入確認的高峰。
綜合毛利率為28.69%，較去年同期下降1.64pct，綜合凈利率為14.11%，較去年同期下降1.13pct。公司上市后，伴隨業(yè)績訂單的大幅提升，精細化管理得見成效，銷售費用率同比下降0.20pct 至1.20%；管理費用率同比略增0.35pct 至11.77%；財務(wù)費用率同比下降0.35pct 至-0.51%。公司盈利能力的小幅下滑主要與合并上海眾源有關(guān)。
在手訂單飽滿，奠定盈利增長扎實基礎(chǔ)。2018 年上半年，公司柔性自動化裝備與工業(yè)機器人系統(tǒng)新簽訂單2.88 億元，較2017 年上半年增加1.01億元，增幅54%。新簽署的合同主要集中在汽車電子、汽車內(nèi)飾等領(lǐng)域，訂單總額、單個訂單金額、訂單中涉及新技術(shù)的研發(fā)等方面均較2017 年上半年有較大提升，看好公司第四季度業(yè)績爆發(fā)。
盈利預測及評級：受益于汽車電子黃金賽道，公司新簽訂單保持快速增長。預計公司18-20 年EPS 分別為0.67/0.93/1.25 元，維持“審慎增持”評級。
風險提示：競爭加劇的風險，訂單落地進度不及預期的風險。
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