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主要由于報(bào)告期內(nèi)公司主導(dǎo)產(chǎn)品精品中厚板和優(yōu)特鋼長材產(chǎn)銷兩旺，"高效率生產(chǎn)、低成本智造"體系不斷優(yōu)化，產(chǎn)品毛利率同比大幅增加，2018年上半年公司綜合毛利率為21.68%，比上年同期提升7.54個(gè)百分點(diǎn)。  
    2、盈利能力、效率持續(xù)提升  
    2018年Q2公司實(shí)現(xiàn)噸鋼毛利潤1122.34元，環(huán)比Q1增長28.24%，同比2017年Q2增長76.83%；實(shí)現(xiàn)噸鋼凈利潤546.23萬元，環(huán)比Q1增長27.33%，同比2017年Q2增長71.91%。上半年公司ROE（年化）為36.28%，同比上年同期增長2.83個(gè)百分點(diǎn)，綜合來看，公司盈利能力持續(xù)提升。同時(shí)公司各項(xiàng)費(fèi)用也持續(xù)下降，營運(yùn)能力也持續(xù)提升，2018年上半年公司期間費(fèi)用率5.22%，同比減少0.81個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比降低0.15個(gè)百分點(diǎn)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降低0.9個(gè)百分點(diǎn)。 
     3、優(yōu)勢產(chǎn)品占比持續(xù)增加，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力  
    上半年公司板材產(chǎn)品中優(yōu)特鋼銷量占比提升至 87%（去年同期85%）以上，長材產(chǎn)品中優(yōu)特鋼銷量占比達(dá)到 60%以上（去年同期50%）。報(bào)告期內(nèi)公司多種優(yōu)特鋼中標(biāo)國內(nèi)外重大項(xiàng)目，如公司 X80 高強(qiáng)管線鋼中標(biāo)中俄東線天然氣管道工程；9Ni 鋼中標(biāo) 16 萬立方唐山 LNG 二期儲罐項(xiàng)目；高強(qiáng)水電鋼中標(biāo)浙江長龍山水電站，持續(xù)市場開拓。同時(shí)上半年公司完成產(chǎn)品第三方認(rèn)證 21 項(xiàng)，顧客第二方認(rèn)證 31 項(xiàng)；高端用戶認(rèn)證取得新突破， 抗酸管線鋼國內(nèi)首家通過沙特阿美認(rèn)證，汽車用鋼、高標(biāo)軸承鋼通過世界知名主機(jī)廠和零部件廠 認(rèn)證。  
    4、優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)，受益管理優(yōu)勢及系列資本運(yùn)作  
    1）公司17年以來進(jìn)行市場化債轉(zhuǎn)股、定向增發(fā)等資本運(yùn)作，資產(chǎn)負(fù)債率由16年的80.19%下降至58.77%、各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均大幅改善；2）公司對包括董事長在內(nèi)的40名高管及核心技術(shù)人員實(shí)施期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有望調(diào)動公司團(tuán)隊(duì)的積極性；3）大股東17年5-11月期間增持0.16%股份，彰顯對公司未來發(fā)展信心。 
    盈利預(yù)測&投資建議
    預(yù)計(jì)公司2018-2020年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤分別為46億元、45億元、47億元，同比增速分別為44%、-2%、4%；對應(yīng)PE分別為4.5倍、4.6倍、4.4倍，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：Q4"2+26"采暖季限產(chǎn)影響。