>> 中信證券-新北洋(002376)2018年中報點(diǎn)評：收入規(guī)模保持快速成長，新零售板塊扮演核心驅(qū)動-180822
| 上傳日期： |
2018/8/23 |
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pdf 共3頁 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張若海 |
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公司在2018 年H1 實(shí)現(xiàn)收入11.52 億元，同比增長45.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.74 億元，同比增長30.11%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.70億元，同比增長30.60。分業(yè)務(wù)看，金融+物流+新零售行業(yè)的業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)增速達(dá)61.93%，實(shí)現(xiàn)收入8.49 億元，占公司收入比重達(dá)到73.71%。在新興業(yè)務(wù)需求的驅(qū)動下，公司實(shí)現(xiàn)快速收入增長，盈利表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
新零售自助終端加速向市場投放，多場景需求有望助推公司成長。通過2017 年的生產(chǎn)線改造與調(diào)試，公司預(yù)期2018 年其智能終端設(shè)備將達(dá)50臺/年，根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，未來兩年市場潛在需求有望突破500 萬臺。2018H1 公司推出的“智能微超”整體解決方案已在機(jī)場、高校、便利店、公眾場所等多場景實(shí)現(xiàn)投放，并實(shí)現(xiàn)常溫系列與制冷系列雙終端覆蓋。結(jié)合行業(yè)的確定需求與公司的優(yōu)勢規(guī)模產(chǎn)能，我們判斷公司中期能保持此項(xiàng)業(yè)務(wù)超過40%以上收入增速，雖然硬件制造存在毛利下滑可能，但公司的規(guī)模優(yōu)勢與技術(shù)把控可以穩(wěn)定凈利水平。
持續(xù)布局全國渠道，穩(wěn)定研發(fā)投入，穩(wěn)定海外業(yè)務(wù)發(fā)展。2018H1 公司完成了全國直銷電商平臺的搭建工作?？紤]到下游相對分散的需求特點(diǎn)，公司的線上銷售模式有助于開發(fā)二三線城市的潛在需求。從研發(fā)角度看，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)研發(fā)投入1.41 億元，同比提升32.64%，并在系統(tǒng)集成研發(fā)中心與西安研發(fā)中心分別新增研發(fā)團(tuán)隊(duì)160/100 人。對于海外業(yè)務(wù)，當(dāng)期公司加大了巴西與印度市場的推廣力度，在相對嚴(yán)峻的外貿(mào)環(huán)境下，海外業(yè)務(wù)基本實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)銷售收入近2.32 億元，同比小幅下滑7%。
風(fēng)險因素：募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)實(shí)施不及預(yù)期，豐巢科技采購占比大幅下滑，新場景業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。隨著智能交互終端在多場景的應(yīng)用普及，我們看好公司未來的成長趨勢。我們維持公司18 -19 年盈利預(yù)測，對應(yīng)最新股本EPS 為0.60/0.76 元,新增2020 年盈利預(yù)測0.92 元，對應(yīng)PE 26/21/17X。維持目標(biāo)價19.2 元，維持“買入”評級。
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