>> 中信證券-威海廣泰(002111)2018年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，三大業(yè)務(wù)訂單飽滿-180823
| 上傳日期： |
2018/8/23 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊斌 |
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報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品訂單穩(wěn)步增長，原材料價格上漲以及研發(fā)投入增加導(dǎo)致毛利率略有下滑。下半年公司將進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，重點跟蹤大型項目，整合本部資源提高產(chǎn)能，隨著航空產(chǎn)業(yè)和消防產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，公司業(yè)績有望保持快速增長。
空港裝備業(yè)務(wù)：新簽多個大單，市場持續(xù)向好。公司是全球空港地面設(shè)備品種最全的供應(yīng)商，部分產(chǎn)品達(dá)國際先進(jìn)水平。2018H1 空港地面設(shè)備營收4.75 億，同比增長30.24%。民航業(yè)高速發(fā)展帶動空港地面設(shè)備市場擴(kuò)容，2018 年全球市場容量或超100 億元，亞太地區(qū)約40 億元。報告期內(nèi)公司國內(nèi)外市場雙向發(fā)力，國內(nèi)市場簽訂合同3.78 億元，中標(biāo)北京首都國際機(jī)場16 臺E 類飛機(jī)除冰設(shè)備，體現(xiàn)了市場對公司產(chǎn)品質(zhì)量的認(rèn)可。國際市場簽訂合同0.69 億元，未來將繼續(xù)加強(qiáng)在新加坡機(jī)場的銷售，打造公司國際形象。下半年公司將圍繞綠色機(jī)場和智慧機(jī)場，增加產(chǎn)品附加值，同時重點跟蹤三大航空公司及樞紐機(jī)場采購項目，拓展大型客戶，第三季度公司預(yù)計將爭取新簽合同4 億元以上。未來隨著公司市場拓展以及產(chǎn)品升級，空港裝備業(yè)務(wù)有望保持較快增長。
消防產(chǎn)業(yè)：加大市場開拓，業(yè)績增長可期。消防裝備業(yè)務(wù)依托于子公司中卓時代，全面涉足消防車研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及維修服務(wù)領(lǐng)域。2018H1 公司消防車及裝備營收4.21 億，同比增長27.67%。目前國內(nèi)消防救援裝備市場缺口巨大，預(yù)計2018年國內(nèi)市場容量超過100 億元。中卓時代持續(xù)向舉高類、搶險救援類等高端消防裝備領(lǐng)域擴(kuò)展，已開發(fā)多類型相關(guān)產(chǎn)品，市場競爭力強(qiáng)，報告期共簽訂合同4.51 億元，預(yù)計第三季度或超過4 億元。公司擬整合廣泰科技、廣泰特車產(chǎn)能，為中卓時代提供配件，提高總體產(chǎn)能，實現(xiàn)業(yè)績快速增長。消防報警業(yè)務(wù)依托于子公司山鷹報警，報告期內(nèi)山鷹報警營收0.88 億，同比增長16.29%，由于市場競爭加劇，成本及研發(fā)投入增加，凈利潤下降16.91%。上半年山鷹報警與多家大型企業(yè)達(dá)成合作意向，共發(fā)貨1.03 億元。隨著訂單逐步投產(chǎn)，以及銷售網(wǎng)絡(luò)不斷完善，山鷹報警銷售有望快速增長，全年收入或超2.3 億元。
軍品業(yè)務(wù)：技術(shù)優(yōu)勢明顯，訂單有望大幅增加。無人機(jī)方面，全華時代已掌握無人機(jī)特殊材料機(jī)體制造、飛控、裝配工藝等核心技術(shù)，并與中國航空研究院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司研發(fā)能力和技術(shù)儲備。全華時代研制產(chǎn)品“飛鴛”無人機(jī)綜合性能領(lǐng)先行業(yè)水平，已成功配合200 余次飛行訓(xùn)練，獲得軍方高度認(rèn)可。公司2017 年訂單中有約2.2 億結(jié)轉(zhuǎn)到本期生產(chǎn)，生產(chǎn)任務(wù)飽滿，報告期內(nèi)共簽訂合同0.69 億元，預(yù)計全年實現(xiàn)合同有望超過5 億元。隨著公司生產(chǎn)工藝不斷改進(jìn)，生產(chǎn)線快速復(fù)制能力強(qiáng)，無人機(jī)產(chǎn)能將繼續(xù)提升，軍品業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高速增長。
風(fēng)險提示。其他交通方式對于民航業(yè)的沖擊，市場競爭加劇，業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，軍品型號放量不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。考慮到公司三大業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭較好，新簽訂單及產(chǎn)能提升有望驅(qū)動下半年業(yè)績快速增長，我們維持公司2018/19/20 年EPS 預(yù)測0.50/0.61/0.74 元。公司目前股價10.34 元，對應(yīng)2018/19/20 年P(guān)E 為21/17/14倍?？紤]到公司軍工事業(yè)的快速發(fā)展、空港設(shè)備業(yè)務(wù)、消防設(shè)備業(yè)務(wù)前景向好，維持“買入”評級，目標(biāo)價12.5 元。
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