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公司持續(xù)聚焦品牌客戶，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)保持主流大客戶的核心供應(yīng)商地位，同時(shí)積極切入中高端產(chǎn)品，并在車(chē)載、航空、高端醫(yī)療、智慧家庭等領(lǐng)域持續(xù)保持領(lǐng)先地位。
    中小尺寸面板龍頭，產(chǎn)業(yè)地位持續(xù)提升
    公司緊握面板產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移大趨勢(shì)，持續(xù)提升技術(shù)實(shí)力，資產(chǎn)整合完畢后形成全面的供貨能力，并積極采取 a-Si 面板轉(zhuǎn)型、LTPS 領(lǐng)先、OLED 突破以及新技術(shù)創(chuàng)新等四大措施，積極響應(yīng)客戶需求。17 年以及 18 年上半年在手機(jī)全面屏出貨量已經(jīng)高居全球第一，車(chē)載領(lǐng)域全球前三，持續(xù)為客戶提供一體化的顯示解決方案。公司的產(chǎn)業(yè)地位顯著增強(qiáng)，客戶響應(yīng)能力快速提升。
    把握 OLED 戰(zhàn)略機(jī)遇，擴(kuò)充產(chǎn)能提升市占率
    公司的 6 代 LTPS 產(chǎn)線訂單飽滿，持續(xù)滿產(chǎn)滿銷(xiāo)。面向中小尺寸面板向 OLED轉(zhuǎn)移大趨勢(shì)，天馬有機(jī)發(fā)光 5.5 代線產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，武漢 6 代 OLED 產(chǎn)線也已向品牌客戶量產(chǎn)出貨，產(chǎn)能良率持續(xù)提升，有望成為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司擴(kuò)充武漢 6 代 OLED 產(chǎn)線的產(chǎn)能，未來(lái)合計(jì)將形成柔性 AMOLED 面板 37.5k 的月產(chǎn)能。將顯著提升公司在高端產(chǎn)品上的供貨能力。進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)地位。
    被低估的中小尺寸顯示面板龍頭，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為公司股價(jià)已經(jīng)具備較高的安全邊際，近期市場(chǎng)的波動(dòng)導(dǎo)致公司市值已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)，考慮到公司在中小尺寸面板領(lǐng)域持續(xù)深耕，產(chǎn)業(yè)地位顯著提升，技術(shù)儲(chǔ)備全面，高中低階產(chǎn)品層次分明，OLED 產(chǎn)能有序擴(kuò)張，公司股價(jià)被低估 。 我們 預(yù)計(jì) 公 司 18/19/20 年 凈 利 潤(rùn) 18.60/23.51/27.54 億 元 ，EPS 1.33/1.68/1.97 元，未追溯前業(yè)績(jī)同比增速 130%/26%/17%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為 8.7/6.9/5.9 倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：一， 面板行業(yè)供過(guò)于求，面板價(jià)格持續(xù)下跌。
    二， OLED 產(chǎn)能釋放以及良率提升不達(dá)預(yù)期