久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)113.4%同比增速，驗(yàn)證原有訂單完成進(jìn)展良好；新增訂單7.97 億元，同比增長136.2%，且超過2017年全年新增訂單金額。因此全年高增長確定性強(qiáng)。
    新增訂單在煙草、商超、新能源、其他（汽車零配件、電子元器件等）各項(xiàng)占比較均衡，除商超新增3.6 億外，其他項(xiàng)在均1.2~1.8 億元之間。顯示已擺脫過去主要依賴煙草等少數(shù)領(lǐng)域的行業(yè)屬性，成長為通用智能生產(chǎn)物流系統(tǒng)供應(yīng)商。
    智能物流核心業(yè)務(wù)毛利率提升，彰顯高端客戶和復(fù)雜項(xiàng)目承接實(shí)力
    工業(yè)生產(chǎn)型物流系統(tǒng)和運(yùn)維售后板塊收入同比增長為80.9%和129.9%，毛利率分別為31.0%和58.0%。核心業(yè)務(wù)生產(chǎn)型物流系統(tǒng)的毛利率同比提升了2.93 個(gè)百分點(diǎn)。分析主要原因在于公司把控客戶和項(xiàng)目的能力強(qiáng)。公司定位于高端系統(tǒng)供應(yīng)商，以新能源領(lǐng)域?yàn)槔?，主要服?wù)頭部客戶。同時(shí)積極承接復(fù)雜項(xiàng)目，重視本地化客戶服務(wù)，例如在華潤萬家項(xiàng)目擊敗國外知名廠商中標(biāo)。因此在行業(yè)集中度不高的市場(chǎng)中能夠保持毛利率水平。
    穩(wěn)健擴(kuò)大規(guī)模，從“小而美”向“做大做強(qiáng)”演進(jìn)，具備長期增長成色
    （1）中報(bào)顯示期內(nèi)研發(fā)投入同比增加32.4%，增幅較去年同期18.0%的水平有顯著提升，系統(tǒng)供應(yīng)商增加研發(fā)有助于提升行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)門檻。（2）截至6 月27 日投資者交流時(shí)有技術(shù)人員共225 人，相較2017 年年報(bào)的研發(fā)人員193 人穩(wěn)步增長。（3）8 月4 日公告與懷真資管合作參與設(shè)立總規(guī)模2 億元的產(chǎn)業(yè)投資基金，公司占出資總額的40%，且首期出資2000 萬元，基金關(guān)注計(jì)算機(jī)視覺和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)領(lǐng)域。（4）5 月15 日公告包括三位董事及副總裁的管理層基于對(duì)公司長期發(fā)展的看好，主動(dòng)承諾不減持已到期激勵(lì)股權(quán)。
    從煙草領(lǐng)域智能物流系統(tǒng)起步，公司保持專注和投入，逐步做到行業(yè)領(lǐng)先位置。未來通過內(nèi)生外延等方式有望發(fā)展成為智能制造領(lǐng)域具備核心優(yōu)勢(shì)的全產(chǎn)業(yè)鏈廠商。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    由于商超等新增訂單多為復(fù)雜訂單，實(shí)施周期較長（華潤萬家項(xiàng)目為2 年，對(duì)應(yīng)營收預(yù)計(jì)在2019~2020 年體現(xiàn)），與前次預(yù)測(cè)時(shí)多為3~6 個(gè)月的項(xiàng)目周期不同。因此微調(diào)2018~2020 年攤薄后EPS 為0.50、0.73 和0.99 元（攤薄后前值約為0.57、0.80 和1.06元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值為29X、20X 和15X。公司增速估值匹配度好，下游訂單來源行業(yè)多樣化，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與“AI+制造”領(lǐng)域景氣度高，因此維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；新能源領(lǐng)域新增訂單不及預(yù)期。