>> 渤海證券-海能達(dá)（002583）公司半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：優(yōu)化公司經(jīng)營(yíng)管理，保持專網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
大小： |
645KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
中報(bào)符合市場(chǎng)預(yù)期。
總體上看，上半年公司收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)與產(chǎn)品毛利率下滑。收入的增長(zhǎng)得益于海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，包括了賽普樂和諾賽特貢獻(xiàn)的6.04 億元收入，其占比提升到19.76%，以及公司在新產(chǎn)品方面加大開拓力度——第三代融合指揮中心、寬窄帶融合解決方案等實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。此外公司“精工智坊”高端制造進(jìn)一步升級(jí)，其OEM 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入7.73 億元，同比增長(zhǎng)256.92%。而凈利潤(rùn)下滑主要還在于費(fèi)用方面：上半年管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用保持較高水平，分別為7.22 億元和4.96 億元，同比分別增長(zhǎng)45.85%和22.12%。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)593.53%，達(dá)到1.49 億元，其中包含利息9949.78萬元和匯兌損失4833.85 萬元。雖然公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，但OEM 產(chǎn)品收入占比增加導(dǎo)致公司整體毛利率有所下降。
保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，積極完善公司管理
今年上半年以來，國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)復(fù)雜，中美貿(mào)易戰(zhàn)平添很多變數(shù)，再加上國(guó)內(nèi)應(yīng)急管理部門的組織架構(gòu)調(diào)整，國(guó)內(nèi)外的專網(wǎng)通信市場(chǎng)增添了很多新的挑戰(zhàn)。作為專網(wǎng)通信行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和全球?qū)＞W(wǎng)通信的技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，公司持續(xù)聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，積極調(diào)整組織架構(gòu)，嚴(yán)控各項(xiàng)費(fèi)用，打通產(chǎn)品、研發(fā)、供應(yīng)鏈等各條產(chǎn)品線，促使其協(xié)同發(fā)展，取得多個(gè)市場(chǎng)突破，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，從而使得業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。公司的經(jīng)營(yíng)特色我們認(rèn)為主要表現(xiàn)在技術(shù)和管理兩個(gè)方面：
1）三大技術(shù)產(chǎn)品線起頭并舉，市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)
一直以來，公司在專網(wǎng)通信領(lǐng)域技術(shù)布局全面，TETRA、PDT 和MDR 均有覆蓋。TETRA 方面，主要是通過并購賽普樂提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和收入占比；PDT 方面主要是配合國(guó)家應(yīng)急管理和信息化的頂層設(shè)計(jì)，在公安專網(wǎng)領(lǐng)域發(fā)力，目前市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先；而DMR 方面，主要以渠道方式進(jìn)行銷售，份額一直保持穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)上，公司大力推進(jìn)專網(wǎng)寬帶集群、寬窄帶融合產(chǎn)品、綜合指揮調(diào)度中心等新產(chǎn)品樣板點(diǎn)建設(shè)，其產(chǎn)品銷售均有大幅增長(zhǎng)。公司在手項(xiàng)目方面，部分重點(diǎn)項(xiàng)目取得突破性進(jìn)展：荷蘭C2000 項(xiàng)目又有新的衍生服務(wù)項(xiàng)目；烏茲別克斯坦項(xiàng)目進(jìn)入第二階段并增添了新產(chǎn)品的銷售；第三代指揮系統(tǒng)在深圳智慧南山應(yīng)急智慧信息化系統(tǒng)項(xiàng)目中采用，并在在廣州、太原、棗莊等多個(gè)地市公共安全、消防等領(lǐng)域正式應(yīng)用。
2）積極調(diào)整公司管理架構(gòu)，控費(fèi)提效助力經(jīng)營(yíng)層面改善
針對(duì)去年底以來公司管理層面上出現(xiàn)的問題，公司一方面加強(qiáng)預(yù)算和費(fèi)用管控，將有限的資源聚焦在主營(yíng)業(yè)務(wù)；另一方面通過實(shí)施CRM、PLM和ERP等項(xiàng)目，重新構(gòu)建公司營(yíng)銷服平臺(tái)、研發(fā)和創(chuàng)新平臺(tái)和公司辦公管理平臺(tái)，使得公司適應(yīng)全球化的管理。同時(shí)公司加強(qiáng)核心人才的已經(jīng)和內(nèi)部專家的培養(yǎng)、儲(chǔ)備，不斷優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，并通過差異化激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步提高員工積極性和穩(wěn)定性。公司今年7月還推出股票激勵(lì)計(jì)劃，以市價(jià)的一半配售給公司管理層和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干3631萬股，彰顯了公司管理層對(duì)公司未來發(fā)展的信心。此外公司在OEM業(yè)務(wù)上加強(qiáng)了制造能力升級(jí)，堅(jiān)持高端制造，逐步提高自動(dòng)化率，在小批量多品種的生產(chǎn)與服務(wù)，以及快速接單、快速生產(chǎn)、快速交付能力上形成差異化優(yōu)勢(shì)，提高交付及時(shí)率與庫存周轉(zhuǎn)率，效降低公司的采購和生產(chǎn)成本，強(qiáng)化公司綜合競(jìng)價(jià)優(yōu)勢(shì)。
總之，在經(jīng)歷過去年的多重事件疊加的影響后，公司從內(nèi)到外都有了全面的變革，隨著技術(shù)和管理進(jìn)一步融合，公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將得到全面的提升。
依托深厚的技術(shù)實(shí)力，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型
目前公司已成為全球?yàn)閿?shù)不多的掌握關(guān)鍵數(shù)字無線集群通信技術(shù)，并能同時(shí)提供TETRA、PDT、DMR、專網(wǎng)LTE、衛(wèi)星通信等全系列標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的專網(wǎng)通信設(shè)備商，構(gòu)建了完善的從窄帶到寬帶，從終端產(chǎn)品到系統(tǒng)應(yīng)用，從語音到數(shù)據(jù)、再到視頻的全系列產(chǎn)品。公司并不滿足現(xiàn)狀，而是從“屏、管、端”的產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)由當(dāng)前的設(shè)備商轉(zhuǎn)型為綜合解決方案商。其中 “屏”是指第三代融合指揮中心；“管”是指連接、傳輸信息的專網(wǎng)通信基礎(chǔ)設(shè)施；“端”是指窄帶終端、寬窄融合終端、寬帶多模終端、移動(dòng)衛(wèi)星終端等產(chǎn)品。經(jīng)過近一年以來在“屏、管、端”三個(gè)方面的投入，公司已初步具備了向用戶提供寬帶化、智能化、一體化的智慧融合專網(wǎng)通信解決方案能力。未來公司有望成為全球領(lǐng)先的專業(yè)通信解決方案提供商。
盈利預(yù)測(cè)
考慮上半年公司的管理舉措有效的改善了公司的經(jīng)營(yíng)狀況，未來公司憑借行業(yè)和技術(shù)的領(lǐng)先地位，營(yíng)收與凈利潤(rùn)將會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2018~2020 年公司營(yíng)收將達(dá)到 77.60 億、103.20 億和130.04億元，歸母凈利潤(rùn)為 6.10
|
|
