>> 安信證券-航天發(fā)展(000547)電磁科技工程保障上半年業(yè)績增長45%，重點布局網(wǎng)絡(luò)信息安全與微系統(tǒng)業(yè)務(wù)-180824
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
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作者： |
馮福章，張傲 |
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上半年電子藍軍及仿真產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入（4.90 億元，+39.51%），占總收入的近一半，毛利率提高2.7個百分點達到55.69%。南京長峰上半年實現(xiàn)收入（4.98億元，+93%），凈利潤（1.56 億元，+117%），主要原因為軍品快速增長及17 年6 月江蘇大洋65%股權(quán)的并表，若扣除船舶加工的1.23億收入則電子藍軍業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入（3.75 億元，+56%）。南京長峰是電子藍軍唯一標的，并通過收購江蘇大洋成為靶船系統(tǒng)總體單位向平臺化發(fā)展，其隨著復(fù)雜電磁環(huán)境下戰(zhàn)技指標考核，各型武器系統(tǒng)及裝備均面臨實戰(zhàn)化條件下的測試、試驗、標校、評估和訓(xùn)練問題，預(yù)計18年室內(nèi)射頻仿真、有源靶標模擬、仿真雷達系統(tǒng)等電子藍軍業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)高速增長。仿真公司實現(xiàn)收入（1.31 億元，+9.2%），凈利潤（1202萬元，+7.9%），隨著電子沙盤、電子證書、旅級裝備信息化管理系統(tǒng)等產(chǎn)品陸續(xù)簽訂批產(chǎn)合同，預(yù)計將維持較高增長。
歐地安逐步聚焦軍品，收入穩(wěn)步增長。公司電磁安防產(chǎn)業(yè)化整合初顯成效，具備了設(shè)計制造、工程實施一體化系統(tǒng)解決方案的能力，實現(xiàn)收入（9692 萬元，+6.2%），毛利率略有提升至39%。歐地安與南京長峰協(xié)同效應(yīng)明顯，歐地安上半年實現(xiàn)收入（1.29 億元，+30.1%），凈利潤（1688 萬元，+158%）。
通信指控產(chǎn)品上半年仍維持負增長態(tài)勢。上半年公司通信指控產(chǎn)品實現(xiàn)收入（1.88 億元，-46.1%），毛利率提升17 個百分點至55%，重慶金美實現(xiàn)收入（2.25 億元，-37.0%），凈利潤（1570 萬元，-72%）?？紤]公司已成功簽訂某兵工通信網(wǎng)絡(luò)控制單元、通信指揮車等項目，預(yù)計隨著軍改負面影響削弱，后續(xù)或?qū)⒒謴?fù)平穩(wěn)增長。
■擬收購銳安等3 家公司，打造網(wǎng)絡(luò)信息安全國家隊
公司擬以10.69 元/股發(fā)行1.36 億股作價14.50 億元收購銳安科技43.34%、壹進制100%、航天開元100%股權(quán)，并募集配套資金8 億元。
中美貿(mào)易戰(zhàn)、中興被制裁等愈加凸顯強軍強國、自主可控的重要性。網(wǎng)絡(luò)信息安全和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在政策驅(qū)動、技術(shù)變革、自主可控等因素作用下催生龐大市場潛力，目前國家黨政軍機關(guān)和企事業(yè)單位已成為拉動網(wǎng)絡(luò)信息安全需求的主力軍。公司此次依托銳安科技信息安全和安全大數(shù)據(jù)的平臺和產(chǎn)業(yè)化能力，整合壹進制云平臺數(shù)據(jù)遷移和數(shù)據(jù)中心災(zāi)備能力，航天開元加密網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和文件加密傳輸一站式解決能力，快速形成安全大數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域系統(tǒng)解決方案能力，并依托公安部和航天科工集團市場優(yōu)勢打造網(wǎng)絡(luò)安全國家隊，網(wǎng)絡(luò)信息安全將成為公司的重要增長極。根據(jù)3 家子公司業(yè)績承諾，預(yù)計18-20 年公司信息安全板塊合計凈利潤分別為1.20、1.44、1.68 億元。
根據(jù)公告三家公司在手訂單充裕。以銳安科技為例，18 年2 月底已簽署合同或訂單尚未執(zhí)行完畢的項目涉及金額約為10.03 億元（不含稅），預(yù)計18 年底前能確認收入7.6 億元（不含稅），占18 年預(yù)測收入的68.87%，考慮到2 月以來的后續(xù)訂單，將保障其1.89 億元業(yè)績承諾的實現(xiàn)。
■擬成立微系統(tǒng)研究院，實現(xiàn)核心部件的自主可控
公司聯(lián)合集團相關(guān)院所、企業(yè)及知名高校，擬投資10 億元設(shè)立航天科工微系統(tǒng)研究院，主要提供射頻芯片、組件、微系統(tǒng)產(chǎn)品，著力推進雷達和彈載系統(tǒng)的微小型化、芯片化及綜合化，后續(xù)或通過收并購快速形成核心競爭力。根據(jù)公告，此前公司正在籌劃收購江蘇博普，主要生產(chǎn)LDMOS、GaN 芯片，將進一步拓展公司信息電子技術(shù)業(yè)務(wù)，發(fā)展微電子及微系統(tǒng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)。18 年2 季度公司貨幣資金15.19 億元，其中銀行存款14.53 億元，且過去兩年基本保持近2 億元的經(jīng)營凈現(xiàn)金流，為公司后續(xù)業(yè)務(wù)拓展奠定了良好的基礎(chǔ)。
■混合所有制典型公司，集團新產(chǎn)業(yè)新技術(shù)發(fā)展平臺
公司是軍工央企控股的混合所有制典型公司，目前航天科工集團及一致行動人合計持股29.42%，持股比例較低。其中由南京長峰25 名核心管理人員及技術(shù)骨干出資設(shè)立的員工持股平臺基布茲、康曼迪控股持有10.06%股權(quán)，南京長峰總經(jīng)理王文海在持股平臺中持有28.89%的股權(quán)，目前也是上市公司總經(jīng)理，關(guān)注其對各業(yè)務(wù)板塊的規(guī)劃與整合。
根據(jù)公司官方主頁，18 年7 月集團董事長高紅衛(wèi)調(diào)研公司，分別就軍方市場開拓、微系統(tǒng)研究院組建、網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展等提出具體指示和要求，并指出集團公司將航天發(fā)展定位于新的動能、新的希望、新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺。
■投資建議：公司是純正的國防信息化標的，以電子信息科技為主業(yè)，軍品業(yè)務(wù)占比高達75%以上，將充分受益于我國武器裝備信息化
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