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    1）公司上半年軍品新簽合同為9.36 億元，同比增長(zhǎng)164.2%，充分體現(xiàn)國(guó)防市場(chǎng)回暖，但由于軍品交付的季節(jié)性，因此沒能在中報(bào)的收入端體現(xiàn)出來，預(yù)計(jì)會(huì)在四季度集中體現(xiàn)。同時(shí)根據(jù)訂單恢復(fù)態(tài)勢(shì)情況來看，預(yù)計(jì)下半年會(huì)進(jìn)一步呈加速在恢復(fù)。2）值得注意的是，除了傳統(tǒng)型號(hào)的產(chǎn)品訂單恢復(fù)外，新型號(hào)產(chǎn)品及研發(fā)項(xiàng)目的突破、及新市場(chǎng)的開拓（空軍、戰(zhàn)支、陸航），助力后續(xù)訂單增長(zhǎng)的力度和持續(xù)性。具體情況如下表所示。
    2、收入增長(zhǎng)，費(fèi)用下降，管理改善初顯成效，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)攀升。
    收入增長(zhǎng)9.82%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.01%，主要原因是：管理費(fèi)用降低約1700萬，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低1900萬。公司去年一方面處理資產(chǎn)，連續(xù)公告掛牌轉(zhuǎn)讓武漢廣電海格房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、河南海格經(jīng)緯信息技術(shù)有限公司、北京愛爾達(dá)、廣州?？等帢I(yè)有限公司相關(guān)股權(quán)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過回籠資金增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用；另一方面調(diào)整組織架構(gòu)，研發(fā)方面，各個(gè)事業(yè)部，核心的共用的技術(shù)統(tǒng)一到研究院，控制研發(fā)費(fèi)用在合理水準(zhǔn)；人事上，也會(huì)選擇用年輕的項(xiàng)目經(jīng)理。營(yíng)銷方面，統(tǒng)一成立市場(chǎng)部，對(duì)接各個(gè)事業(yè)部的用戶需求。從中報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，在收入增長(zhǎng)、訂單增長(zhǎng)的情況下，各項(xiàng)費(fèi)用開支下降，體現(xiàn)出公司管理改善頗有成效。
    中美貿(mào)易摩擦或?qū)⒆呦虺B(tài)化，前不久美國(guó)商務(wù)部新增44家中國(guó)軍工企事業(yè)單位實(shí)施技術(shù)封鎖更加凸顯自主可控的重要性。公司軍工業(yè)務(wù)包括電臺(tái)、北斗等，完全自主可控，不受中美貿(mào)易摩擦影響，為自主可控核心標(biāo)的之一。
    3、投資建議
    軍工訂單情況恢復(fù)良好，上半年新簽合同同比增長(zhǎng)約160%，預(yù)計(jì)下半年恢復(fù)加速，同時(shí)新產(chǎn)品、科研項(xiàng)目及增量市場(chǎng)的突破有望助力后續(xù)訂單增長(zhǎng)的力度與持續(xù)性，由于軍工產(chǎn)品交付季節(jié)性，財(cái)務(wù)上預(yù)計(jì)在四季度集中體現(xiàn)；公司處理資產(chǎn)、改善管理初現(xiàn)成效，營(yíng)收上升的情況下費(fèi)用下滑，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)攀升；中美貿(mào)易摩擦大背景下，公司技術(shù)完全自主可控；此外，怡創(chuàng)科技上半年新簽合同近12億，同比增長(zhǎng)23%，業(yè)績(jī)?cè)龊裼斜Ｕ希槐倍犯呔任恢梅?wù)平臺(tái)也完成首輪融資，估值6億，融資8666萬，市場(chǎng)前景巨大。預(yù)計(jì)2018-2019年凈利潤(rùn)5.3億、6.8億元，對(duì)應(yīng)PE 34X、27X，低于歷史估值中樞，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，重點(diǎn)推薦。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示
    軍工訂單恢復(fù)情況不達(dá)預(yù)期。