久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量20.45億件，同增18.5%。
    三費(fèi)控制對(duì)沖運(yùn)輸成本壓力，歸母凈利潤率保持在13%
    電子面單的推廣使得單票面單成本下降3.3%，面單毛利率提升0.25pct。在車輛自營率大幅提升的情況下，公司單件運(yùn)輸支出同增2.9%，以至于單件中轉(zhuǎn)成本僅下降0.3%，中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)毛利率下降8.31pct 至-17.82%。2018H1，申通總體毛利率同比下降0.71pct 至19.14%，單件毛利0.62 元，同減2.8%。
    報(bào)告期內(nèi)，管理費(fèi)用同增33.39%，但銷售費(fèi)用下降5.04%，且公司利息收入大幅增加，三費(fèi)同比僅增長0.057 億元。公司上半年歸母凈利率13.06%，比去年同期略低0.36pcts。
    加速中轉(zhuǎn)直營與全網(wǎng)擴(kuò)張，業(yè)務(wù)增速有望全面突破
    報(bào)告期內(nèi)，公司聯(lián)合其下屬子公司收購其加盟商所持有的機(jī)器設(shè)備、車輛、電子設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)及中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，中轉(zhuǎn)干線自營率從56%提升至74%，運(yùn)輸車輛自有率提升至57.91%，全網(wǎng)管控力和快遞服務(wù)品質(zhì)都得到有效地提升，公司上半年申訴率較2017 年大幅下降。
    據(jù)半年報(bào)披露，公司上半年已完成9 個(gè)地區(qū)的轉(zhuǎn)運(yùn)中心建設(shè)工作，并正計(jì)劃12 個(gè)新轉(zhuǎn)運(yùn)中心的建設(shè)；截止報(bào)告期末，公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、干線數(shù)量和路由線路分別較去年末增長20%、25.34%和84.2%，干線車輛也從3485 輛增加到4053 輛。隨著全網(wǎng)輻射能力顯著提升，公司有望迎來業(yè)務(wù)增速的全面突破。
    投資建議：
    公司加速中轉(zhuǎn)的直營化和車輛的自有化，全網(wǎng)運(yùn)營能力、成本管控水平和服務(wù)質(zhì)量將有望提升，隨著公司全網(wǎng)輻射范圍不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)量增速或?qū)⒂瓉硗黄啤?018 年，公司轉(zhuǎn)讓其持有的豐巢科技9.0948%的股權(quán)，可獲得收益約2.9 億元，顯著增厚利潤。預(yù)計(jì)公司2018 -2020 年 EPS 分別為 1.25、1.33、1.58 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為12.7x、11.9x、10.0x。維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)量增速不達(dá)預(yù)期，運(yùn)輸、人工等成本大幅上漲