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在高利潤率的光伏發(fā)電業(yè)務(wù)帶動(dòng)下，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率、利潤率分別為43.50%，31.10%，同比提升4.4%，4.7%。公司并網(wǎng)電站合計(jì)1.45GW ，儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目1.2GW，EPC 業(yè)務(wù)主攻領(lǐng)跑者計(jì)劃也實(shí)現(xiàn)了突破。傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)在海外市場不斷推進(jìn)。
    . 業(yè)績穩(wěn)健，光伏運(yùn)營帶動(dòng)毛利率顯著提升。2018 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸上凈利潤、扣非凈利潤分別為16.13 億，3.97 億，3.94 億，同比增長3.37%，17.79%，16%。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用1.23 億，同比增長230.17%，其中約6600 萬系計(jì)提可轉(zhuǎn)債利息，其余部分主要系銀行貸款利息增加。受高毛利光伏運(yùn)營業(yè)務(wù)的拉動(dòng)，公司毛利率提升至43.5%，同比提升4.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    . 光伏電站持續(xù)投運(yùn)，EPC 業(yè)務(wù)增厚業(yè)績。公司新能源板塊實(shí)現(xiàn)收入8.14 億，其中，公司并網(wǎng)電站合計(jì)1.45GW，實(shí)現(xiàn)電費(fèi)收入6.63 億元，同比增長23.55%，其余1.5 億主要系EPC 貢獻(xiàn)。目前公司在手儲(chǔ)備項(xiàng)目1.2GW，今年6 月，公司與中廣核簽訂200MW（11.09 億元）領(lǐng)跑者項(xiàng)目EPC 合同，預(yù)計(jì)年內(nèi)可以確認(rèn)，光伏板塊是公司業(yè)績重要支撐。
    . 智能電表業(yè)務(wù)海外市場穩(wěn)健發(fā)展。上半年公司制造板塊實(shí)現(xiàn)收入7.76 億元，海外市場占比已達(dá)25%，公司海外市場一方面與蘭吉爾深入合作，同時(shí)也積極開拓亞非拉新市場，公司通過海外業(yè)務(wù)拓展能有效緩解國內(nèi)電表招標(biāo)壓力，維持制造板塊的穩(wěn)健發(fā)展。
    . 投資建議：維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.5-7 元。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：電表海外市場拓展進(jìn)度低預(yù)期；分布式光伏行業(yè)發(fā)展受限。