>> 國信證券-金風科技（002202）業(yè)績穩(wěn)健增長，銷量增速可期-180827
| 上傳日期： |
2018/8/27 |
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| 1004KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
方重寅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績點評
1、風機銷量增長反映風機行業(yè)景氣度拐點確立，新增訂單體現(xiàn)龍頭市場地位穩(wěn)固；2、國際業(yè)務占比大幅提升，“兩?！睉?zhàn)略順利推進；3、自營風電場業(yè)績彈性釋放顯著，帶動整體業(yè)績穩(wěn)步提升；4、質(zhì)量風險防范取得突破，促進銷售費用率下降；5、風電補貼發(fā)放節(jié)奏造成回款短暫延遲，預付款提升重演五年前出貨景氣度；6、風機制造成本優(yōu)化不達預期，主流機型2.0MW 毛利率未來或繼續(xù)下降1 個百分點至22%。
風險提示
1、 公司銷售容量不達預期；2、公司風機制造毛利率不達預期；3、公司自營風電場建設進度不達預期。
公司合理估值在21.9 元~25.4 元
通過公司自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估值分析，我們認為:公司每股合理價值在21.9 元~25.4 元，對應18 年預期收益動態(tài)市盈率分別為20.6 倍和23.9 倍，相對于公司目前股價溢價82%~111%，估值極具吸引力，建議“買入”。
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