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分季度看，2018Q2  營收14.21  億元，同比增長31.94%，環(huán)比增長17.94%，歸母凈利潤1.00  億元，同比增長13.21%，環(huán)比下降2.40%，Q2  凈利率為7.03%，環(huán)比下降1.46pct（Q1  凈利率為8.49%）。此外，公司預(yù)告2018  年前三季度歸母凈利潤2.76-3.00  億，同比增長區(qū)間在15%至25%，對應(yīng)Q3  歸母凈利潤7,404-9,806  萬，同比增長區(qū)間0.9%至33.7%。
        熱交換業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，尾氣處理增速亮眼。2018H1  公司分業(yè)務(wù)情況如下：1）熱交換器業(yè)務(wù)收入18.54  億元，同比+18.7%，營收占比70.6%，主要是受益商用車、工程機(jī)械、乘用車行業(yè)景氣。毛利率為25.50%，同比降低0.73pct，預(yù)計(jì)原因?yàn)榇笞谠牧蟽r(jià)格上漲。2）尾氣處理業(yè)務(wù)收入2.83  億元，同比大增+77.3%，營收占比10.8%，毛利率10.13%，同比降低17.10pct，預(yù)計(jì)是SCR  系統(tǒng)、EGR  總成銷量占比提升所致。3）車用空調(diào)業(yè)務(wù)收入2.32  億元，同比+22.6%，營收占比8.8%。4）貿(mào)易業(yè)務(wù)收入0.17億元，同比+33.3%。5）其他業(yè)務(wù)收入2.40  億元，同比+136.1%，占比9.1%。
        期間費(fèi)率降低，經(jīng)營能力良好。公司H1  期間費(fèi)用率為14.60%，同比降低0.73pct，顯示出良好的經(jīng)營管控能力。其中，銷售費(fèi)用率3.88%，下降0.01pct，管理費(fèi)用率9.51%，下降0.83pct。此外，2018H1  財(cái)務(wù)費(fèi)用3,173萬元（比去年同期增加977  萬），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.21%（同比上升0.11pct），主要因?yàn)閮斶€到期應(yīng)付債券及補(bǔ)充流動(dòng)資金、籌資產(chǎn)生的利息支出增加。
        員工持股計(jì)劃彰顯信心，未來有望成長為汽車熱管理的“福耀”。7  月公司公告第一期員工持股計(jì)劃草案，計(jì)劃籌資總額不超1.35  億元，參與對象為公司董監(jiān)高人員不超過12  名及其他員工不超過520  人，此次持股計(jì)劃參與面廣，有利保障發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。公司專注于熱管理領(lǐng)域，客戶從工程機(jī)械、商用車的卡特彼勒、康明斯、濰柴，到乘用車的吉利、福特、大眾、捷豹路虎，再到新能源汽車領(lǐng)域的吉利PMA  平臺、CATL  等，有望成長為真正具有全球領(lǐng)先的技術(shù)能力、配套能力的熱管理供應(yīng)商。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。下游主要乘用車客戶銷量不達(dá)預(yù)期；新產(chǎn)品開拓不達(dá)預(yù)期等。
        盈利預(yù)測及估值?？紤]下半年汽車增速放緩，中美貿(mào)易摩擦帶來負(fù)面影響，下調(diào)公司2018/19/20  年EPS  預(yù)測至0.47/0.59/0.74  元（原2018/19/20  年EPS  預(yù)測為0.50/0.63/0.80  元）。公司當(dāng)前價(jià)7.48  元，分別對應(yīng)18/19/20年16/13/10  倍PE。公司作為汽車熱管理的龍頭，有望成長為具有全球領(lǐng)先的技術(shù)能力、配套能力的熱管理供應(yīng)商，同時(shí)前瞻布局汽車后處理業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)，有助估值提升，維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。