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主要原因系報(bào)告期內(nèi)公司在持續(xù)鞏固在軍工領(lǐng)域的龍頭地位的同時(shí)，不斷擴(kuò)大在高端民用領(lǐng)域市場份額。報(bào)告期內(nèi)公司軍品收入穩(wěn)健增長，電連接器等產(chǎn)品收入同比增長8.28%；受益于公司在通信等領(lǐng)域的拓展，公司光器件和線纜組件產(chǎn)品收入分別同比增長42.93%和19.02%。
    2）上半年公司歸母凈利潤增速僅為5.37%，低于收入增速。我們判斷原因如下：
    ①收入結(jié)構(gòu)有所變化，報(bào)告期內(nèi)公司通訊領(lǐng)域產(chǎn)品光器件營收同比大幅增長42.93%，占營收比重由上年同期17.02%提升至20.58%，光器件毛利率為19.51%為公司主營產(chǎn)品中最低。低毛利率產(chǎn)品占比增加，導(dǎo)致主營產(chǎn)品綜合毛利率降至33.66%，同比下降了3.03 個(gè)百分點(diǎn)。
    ②管理費(fèi)用增加較多。報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用為4.43 億元，較去年同期增加7300 余萬元，同比增長19.71%。我們認(rèn)為，管理費(fèi)用增加主要原因?yàn)?018 年上半年研發(fā)人員工資（或獎(jiǎng)金）大幅發(fā)放或計(jì)提，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用同比增長24.88%。我們推測研發(fā)人員2018 年績效提成顯著好于2017 年，且由于研發(fā)的新產(chǎn)品在部分領(lǐng)域尚未批產(chǎn)，導(dǎo)致利潤增速低于收入增速。
    ③報(bào)告期內(nèi)公司資產(chǎn)減值損失增加較多，主要是由于上半年公司應(yīng)收賬款達(dá)到42.88 億元（YOY+37.70%），導(dǎo)致計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備達(dá)到7027 萬元（YOY+22.33%）。我們判斷公司應(yīng)收賬款大幅增長是由于今年收入較去年大幅提升，且公司應(yīng)收賬款增加主要來自母公司。應(yīng)收賬款主要來源于軍工客戶，軍品業(yè)務(wù)發(fā)生壞賬的可能性較低，展望全年公司回款情況有望得到改善。
    3）報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.07 億元（YOY-79.19%，YOY-0.26億元）。主要原因是報(bào)告期外幣匯率上升形成匯兌收益 0.17 億元，上年同期外幣匯率下降形成匯兌損失0.10 億元。
    4）報(bào)告期內(nèi)公司存貨的賬面價(jià)值達(dá)18.79 億，同比增長32.88%，環(huán)比增長57.11%。其中在產(chǎn)品和庫存商品賬面價(jià)值為15.63 億元，同比增長32.57%。我們判斷或?yàn)椴糠周娖泛兔衿芬研纬僧a(chǎn)值但尚發(fā)貨所致。我們認(rèn)為未經(jīng)確認(rèn)的收入有望在下半年釋放。
    ※ 軍用連接器龍頭地位牢固，軍品業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長。公司是中國規(guī)模最大的軍用連接器供應(yīng)商之一，公司產(chǎn)品在軍用領(lǐng)域市占率超過30%，其中在航空領(lǐng)域具有絕對優(yōu)勢，船舶市場占有率亦超半數(shù)，行業(yè)地位穩(wěn)固。目前公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正逐漸由連接器單品向集成化產(chǎn)品轉(zhuǎn)換，產(chǎn)品價(jià)值量將大幅提升，公司議價(jià)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。2018 年我國國防預(yù)算11070 億元，增速達(dá)8.1%，預(yù)計(jì)在“十三五”后期我國軍品增速有望持續(xù)提升，隨著國防信息化已進(jìn)入高成長階段，軍用連接器的需求量將穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)到2020 年我國軍用連接器市場規(guī)模將超過130 億元。公司作為軍用連接器龍頭企業(yè)，有望充分受益于行業(yè)高速發(fā)展。
    ※ 5G 穩(wěn)步推進(jìn)，公司通信業(yè)務(wù)迎發(fā)展契機(jī)。公司在通訊領(lǐng)域耕耘多年，行業(yè)地位穩(wěn)固，產(chǎn)品主要包括光器件、線纜組件，下游客戶包括華為、中興、三星、愛立信等通訊設(shè)備核心制造商。2016 年公司56Gbps 高速連接器項(xiàng)目成功中標(biāo)國家工業(yè)強(qiáng)基工程，56Gbps 是5G 通信技術(shù)發(fā)展的必備元器件，公司新產(chǎn)業(yè)基地建成后將有1000 萬套56Gbps 產(chǎn)能。6 月14 日，國際標(biāo)準(zhǔn)組織3GPP 確定5G 獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)志全球5G 發(fā)展進(jìn)入商用部署關(guān)鍵時(shí)期，工信部表示力爭2018 年底推出第一版5G 國際標(biāo)準(zhǔn)的商用系統(tǒng)設(shè)備，預(yù)計(jì)我國將于2018 年底-2020 年迎來5G 建設(shè)高峰，5G 無線分布基站及數(shù)據(jù)中心設(shè)備硬件設(shè)施的需求將大幅增加，同時(shí)釋放巨量連接器需求，公司通訊業(yè)務(wù)將迎來重大發(fā)展契機(jī)。
    ※ 新能源汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，高壓連接器前景廣闊。公司新能源汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品主要為高壓連接器，線束組件以及功能性的集成單元，下游客戶包括比亞迪、江淮、奇瑞、宇通、東風(fēng)、眾泰、長安等國內(nèi)知名汽車企業(yè)，目前在國內(nèi)新能源汽車連接器領(lǐng)域已成為龍頭，市占率約為30%。公司已于2017 年設(shè)立了德國分公司，積極開拓歐洲汽車市場。近年來我國新能源汽車的產(chǎn)銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2010 年-2017 年新能源汽車產(chǎn)量復(fù)合增長率達(dá)95.02%，2017 年新能源汽車產(chǎn)量79.4 萬量，預(yù)計(jì)到2020 年將達(dá)到200 萬輛，對應(yīng)汽車連接器市場規(guī)模為120 億元，我們預(yù)測未來十年新能源汽車產(chǎn)量復(fù)合增長率將達(dá)到35%，新能源汽車連接器市場空間將超過2000 億元，公司作為新能源汽車連接器領(lǐng)域龍頭企業(yè)，有望充分受益。
    ※ 軌交行業(yè)快速成長，國產(chǎn)連接器空間廣闊。公司主要為軌道交通系統(tǒng)提供鐵路信號(hào)系統(tǒng)互連方案，已實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化動(dòng)車組全