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其中Q2 單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.1 億元，同比增16.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.76 億元，環(huán)比扭虧為盈。
    評(píng)論：
    主營業(yè)務(wù)毛利水平低迷，存在一定季節(jié)偶然因素。上半年公司營業(yè)收入同比增長14.4%，主要由工作量方面貢獻(xiàn)。但各板塊業(yè)務(wù)毛利率水平同比均有不同程度下滑。在盈利的板塊中，油田技術(shù)服務(wù)板塊毛利水平最高，為16.9%，同比17 年的20%有所下降，其營收規(guī)模超過鉆井板塊，成為公司第一大業(yè)務(wù)；船舶服務(wù)板塊毛利率7.1%，同比也有所下滑。鉆井板塊依然表現(xiàn)低迷，上半年毛利率-14.5%，同比17 年的-9%繼續(xù)下降；物探板塊則營收與毛利雙雙承壓。公司一季度虧損存在季節(jié)性淡季因素，二季度單季實(shí)現(xiàn)凈利2.76 億元，創(chuàng)近3 年單季盈利新高，其中存在匯兌收益因素，且非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)近1.5 億。另外，上半年公司淘汰處置老舊資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)凈損益2.4 億元，報(bào)廢三用工作船1 艘，對(duì)業(yè)績有一定增厚。
    工作量明顯恢復(fù)，受制于產(chǎn)能利用率低于閾值，價(jià)格有待復(fù)蘇回升。可喜的是公司各主要板塊的工作量數(shù)據(jù)恢復(fù)較為明顯。鉆井板塊方面，平臺(tái)作業(yè)日數(shù)5166天，同比增長28.7%，其中半潛式平臺(tái)作業(yè)日數(shù)接近翻倍增長。平臺(tái)可用天使用率66.9%，同比提高12.3pct，日歷天使用率64.1%，提高12.8pct。但平均日收入有所下降，鉆井平臺(tái)合計(jì)日收入7.9 萬美元/天，同比下降約9%。表明作業(yè)價(jià)格依然承壓，高油價(jià)時(shí)期的富余產(chǎn)能依然是現(xiàn)階段單價(jià)提升的主要障礙。船舶服務(wù)方面，作業(yè)日數(shù)14900 天，同比增長11.1%，其中油田守護(hù)船增速最快達(dá)17.5%，作業(yè)日數(shù)提高有利于攤薄固定成本。物探方面，毛利水平相對(duì)較低的二維采集和處理工作量大幅增長，三維采集工作量基本保持穩(wěn)定。
    上游資本支出恢復(fù)性增長，油服板塊滯后效應(yīng)仍需時(shí)間消化。IHS 報(bào)告顯示2018年全球上游勘探開發(fā)投資（包括陸上、海上）預(yù)計(jì)較2017 年恢復(fù)性上漲10%至4220 億美元；全球海上勘探和開發(fā)支出預(yù)計(jì)恢復(fù)增長6.0%至1726 億美元，較高油價(jià)時(shí)期的支出水平仍有較大差距。油服行業(yè)資產(chǎn)相對(duì)較重，高油價(jià)時(shí)期遺留的富余產(chǎn)能較多。我們認(rèn)為上游資本支出的回暖將優(yōu)先惠及如中海油服這類的大型綜合性油服企業(yè)，但在設(shè)備綜合利用率提升到合理閾值之前，工作量的彈性將大于日費(fèi)率的恢復(fù)彈性。未來一段時(shí)間內(nèi)，油服類企業(yè)還將經(jīng)歷“漲收入、不漲利潤”的過程，滯后效應(yīng)有待消化。但由于2018 年油價(jià)超預(yù)期上漲，整體步入中高油價(jià)區(qū)間，我們認(rèn)為這將利好未來幾年上游資本支出較快增長。
    首次覆蓋，給予“中性”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來1-2 年國際油價(jià)水平依然穩(wěn)步上行。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于恢復(fù)通道，但18 年業(yè)績預(yù)計(jì)承壓。預(yù)計(jì)2018-2020 年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.1 億、10.9 億和19.2 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 0.04 元、0.23 元和0.40 元。首次覆蓋，給予“中性”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅下降。