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公司上半年機(jī)器人業(yè)務(wù)收入2.79 億元，同比增長(zhǎng)53.36%，增速高于行業(yè)整體，毛利率小幅上升0.13 個(gè)pct，市場(chǎng)影響力持續(xù)擴(kuò)大。在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，公司是少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)，憑借規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)了較好的成長(zhǎng)性。上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用率18.6%，相比去年同期下滑2.8 個(gè)pct，費(fèi)用控制能力優(yōu)異。公司成立機(jī)器人研究院，著力于核心技術(shù)領(lǐng)域，研發(fā)投入2786 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.65%，占收入的5.33%。
    切入汽車自動(dòng)化領(lǐng)域，智能能源業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)
    根據(jù)公告的披露，公司今年4 月份已全資收購(gòu)野田智能，并成立汽車飾件自動(dòng)化焊接設(shè)備業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)在焊接技術(shù)的空白，目前公司已能在八個(gè)工藝段實(shí)施系統(tǒng)集成方案。上半年，公司智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)301.10%；注塑機(jī)配套設(shè)備業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7%，但毛利率下滑11.75 個(gè)pct，導(dǎo)致公司整體凈利率相比去年同期下滑2.57 個(gè)pct。分季度來(lái)看，18Q2 單季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模凈利潤(rùn)4304 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.91%，增速有所放緩。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.60/17.28/23.40 億元，EPS分別是1.50/2.01/2.76 元/股，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為28x/21x/15x。公司機(jī)器人業(yè)務(wù)處于持續(xù)放量階段，隨著機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化的推進(jìn)，公司有望獲得高于行業(yè)的增速，我們繼續(xù)給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成的下游行業(yè)投資下滑；工業(yè)機(jī)器人價(jià)格下滑；工業(yè)機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；注塑機(jī)配套設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。