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公司基本上全部的利潤均來自于控制電機這一核心業(yè)務，上半年實現(xiàn)收入6.21 億元，同比增長13.6%，銷量986 萬臺，同比增長21.6%?？鄢粜略霾⒈淼某Ｖ葸\控電子上半年的7121 萬元收入，收入端基本上是同比持平的。毛利率從去年上半年的43.6%下降到今年的39.3%，下降超過4 個百分點。將運控的近900 萬元凈利潤扣除后，同口徑下控制電機業(yè)務凈利潤約下降了7%左右。
    LED 業(yè)務實現(xiàn)了較好的增長。LED 產(chǎn)品的收入和銷量分別同比增長29%和27%，分部凈利潤也從去年同期的176 萬元增長到今年的213 萬元。其余的電源電控、繼電器代理等業(yè)務的收入、毛利率、凈利潤均變化不大。
    資產(chǎn)負債表總體健康，存貨、應收有所增加。上半年公司完成收購運控電子，因此固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)（主要是商標和專利權）、商譽都有所增長。同時，上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由正轉負，主要是購買商品支付的現(xiàn)金同比增加超過1 億元，存貨因而有較大幅度增長，且應收賬款也同比增加較多，貨款回收期有所延長。
    雖然面臨短期增長困境，但仍看好公司長期發(fā)展。從財務數(shù)據(jù)來看，公司上半年的亮點不多，但在經(jīng)營和行業(yè)開發(fā)的層面仍取得了許多進展，如在工廠自動化和安防設備行業(yè)、國際市場上的紡織機械和生物醫(yī)療儀器，汽車應用的SCR 閥配套的控制電機以及在太陽能設備、AGV、無人超市等細分市場都取得了一定的突破。
    盈利預測：預測2018-2020 年EPS 分別為0.52、0.61、0.71 元，對應PE 分別為27、23 和20 倍，維持“推薦”評級。
    風險提示：控制電機類業(yè)務的高毛利率不能維持；汽車等新行業(yè)的開拓不達預期；向運動控制解決方案提供商的轉型不順利。