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    評論：
    1、隧道施工設備維持高增速 新簽合同中鋼結構增速亮眼
    公司2018H1 實現(xiàn)營業(yè)收入80.07 億元，可比增長11.77%（扣除置出的中鐵二局1 月1 日至1 月5 日收入）。分產品看，
    1） 專用工程機械裝備上半年收入21.66 億元，同比增長45%，同時新簽合同額145 億元，較上年同期增長17.74%。其中盾構機收入18.12 億元，收入占比22.63%，較上年同期增長41.86%，新簽合同31.79 億元，同比減少3.81%，公司成功中標內蒙古引綽濟遼供水工程兩臺TBM，簽約中國出口海外的兩臺最大直徑土壓平衡盾構機用于阿聯(lián)酋迪拜深埋雨水隧洞項目，簽約新加坡地鐵項目三臺常規(guī)盾構；工程施工機械業(yè)務營業(yè)收入3.54 億元，同比增長64.28%，新簽訂單4.1 億元，同比下降26.65%。專用工程機械裝備新簽訂單增長有所放緩主要系2017 年釋放的城軌項目較多，公司2017 年新簽盾構機訂單高達74.73 億元同比增長接近50%左右，基數明顯較高，增速有所放緩是正常。
    2） 交通運輸裝備上半年收入51.5 億元，同比基本持平，新簽合同額107.36 億元，同比增長41.75%。其中，道岔業(yè)務營業(yè)收入19.55 億元，同比下降10.68%，新簽合同額31.2 億元，同比增長2.3%，道岔業(yè)務盈利能力較好，在技術壁壘較高的高速道岔（250 公里時速以上）業(yè)務市場占有率約65%，重載道岔市場占有率50%以上，城軌交通業(yè)務領域市場占有率約為60%-70%；其中鋼結構收入31.95 億元，同比增長7.44%，收入占比39.9%，新簽合同額76.16 億元，同比增長68.35%，增速非常亮眼，中鐵在大型鋼結構橋梁的市場占有率超過60%， 2015-2016 年交通運輸部印發(fā)《關于推進公路鋼結構橋梁建設的指導意見》鼓勵鋼結構在市政當中的應用，符合過剩鋼產能消化，也符合住建部、工信部聯(lián)合印發(fā)《促進綠色建材生產和應用行動方案》的環(huán)保要求，同時縮短建設時間，未來可能在市政方向會有很大的增量。
    2、毛利率受原材料影響不大 費用率略微上升
    上半年歸母凈利7.11 億元，同比增長9.86%，扣非歸母凈利7.06 億元，同比增長14.38%。毛利率同比略微上升0.3 個百分點，費用率略微上升，但影響幅度均不大。
2018H1 綜合毛利率同比增長0.3 個百分點，良好的成本傳導機制+規(guī)模效應較充分消化原材料上漲壓力，主要系產品結構變化影響較大，上半年盾構機增長較快，但主要系標準常規(guī)機型較多，因而毛利率提振不是十分明顯。
    2018H1 三費合計5.06 億，期間費率為6.32%，同比增長0.11 個百分點。1）銷售費用為1.71 億元，同比增長14.87%，主要系加強了營銷力度； 2）財務費用為1123 萬元，同比大幅下降68.78%，主要系公司置換資產后的裝備業(yè)務比原來二局的工程項目流金流情況明顯改善，著力推進債務結構優(yōu)化，從而使外部帶息負債減少；3）管理費用3.23 億元，同比增長13.61%。
    3、受益于基建拉動和城軌重啟審批 維持強烈推薦
    公司為盾構機、道岔、橋梁鋼結構龍頭企業(yè)，受益于地鐵及地下管廊建設逐漸升溫盾構機打開百億市場空間，鋼結構正在逐漸接力混凝土成為橋梁首選材料，重載鐵路與高速鐵路增長帶動高端道岔需求。同時公司于2 月28 日公告控股股東增持計劃，累計增持不低于股份總數0.5%，不超過公司股份總數2%，截至2018 年8 月27 日，實際累計增持4443 萬股，約占總股本2%接近上限。2018 年承諾凈利為13.34 億元，上半年經營情況和新簽訂單是業(yè)績完成的保證，上半年新增訂單增長18%，鋼結構受益于基建拉動訂單增長明顯，而8 月發(fā)改委重啟城軌地鐵項目審批，為響應藍天白云保衛(wèi)計劃“貨運三年增量”推動重載鐵路前進，都明顯有利于公司訂單的增長，預計公司2018 年盈利預測歸母凈利為15.4 億元，目前僅對應15.5倍，維持強烈推薦！
    4、風險提示：基建受國家政策影響較大；個人持股較集中或有減持風險; 18 年3月27 號60 億重組配套定增資金解禁，價格15.85 元/股，目前股價倒掛中。