久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

分產(chǎn)品來(lái)看，裝飾、幕墻、設(shè)計(jì)以及互聯(lián)網(wǎng)家裝營(yíng)收分別為81.59/6.63/7.21/12.74億元，增速則表現(xiàn)不一，其中裝飾與幕墻業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健，分別同比增長(zhǎng)12.93%與16.61%，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)有所下滑，同比下降8.63%，而互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)仍保持高增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)73.98%。分季度看，2018Q1/Q2營(yíng)收分別為50.66/58.39億元，Q2同比增速相對(duì)Q1有所放緩，下降3.14%至13.37%；歸母凈利潤(rùn)Q1/Q2分別5.53/4.35億元，同比增速分別為15.66%與4.10%。公司歸母凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速的主要是公司因業(yè)務(wù)的發(fā)展導(dǎo)致整體期間費(fèi)用率的提升所致。
    2、毛利率與凈利率微降，短期現(xiàn)金流略有惡化但無(wú)礙公司發(fā)展
    2017年毛利率和凈利率微降0.25和0.35個(gè)pp，至16.41%和9.12%，裝飾業(yè)務(wù)毛利率13.72%，下滑0.73%，互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)毛利提升3.04%至30.38%，提升明顯。期間費(fèi)用率較去年同期提升0.78%至6.99%，分項(xiàng)來(lái)看，銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率分別提升0.73與0.63個(gè)pp，我們認(rèn)為主要原因是家裝業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張導(dǎo)致，另外因?yàn)槿谫Y減少與匯兌收益增加，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.58個(gè)pp至0.11%。現(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-6.41億元，較去年同期下降3.95億元，主要原因系人員工資較去年同期增加4.73億元，若剔除工資增加的影響，公司現(xiàn)金流并無(wú)明顯惡化?；乜罘矫?，公司應(yīng)收賬款占營(yíng)收比為161.10%，較去年同期下降29%，收現(xiàn)比與付現(xiàn)比分別為100.41%與81.94%。在減少融資的情況下，公司資產(chǎn)負(fù)債率下滑至54.91%，整體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)非常健康。
    3、 結(jié)合產(chǎn)業(yè)資源，持續(xù)推進(jìn)家裝業(yè)務(wù)快速發(fā)展
    公司通過(guò)信息化管理平臺(tái)來(lái)持續(xù)提升設(shè)計(jì)施工質(zhì)量，增強(qiáng)公司自身的核心優(yōu)勢(shì)，同時(shí)依靠在產(chǎn)業(yè)鏈的資源，通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)+”改變傳統(tǒng)商業(yè)模式，基于金螳螂?家、定制精裝、品宅三大品類，完成家裝市場(chǎng)深度布局?；ヂ?lián)網(wǎng)家裝方面，金螳螂?家線上線下齊發(fā)力，目前已有160家直營(yíng)店全國(guó)布局，子公司金螳螂電子商務(wù)上半年?duì)I收12.99億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損140萬(wàn)元，已基本達(dá)到盈虧平衡，未來(lái)在流量快速引入后，盈利情況有望得到改善；定制精裝方面，公司上半年內(nèi)施工了江蘇蘇州水岸清華瀚宮、安徽宿州金皖御璟蘭庭、浙江杭州西溪藍(lán)海等多項(xiàng)精品項(xiàng)目；品宅方面，公司上半年推出《金螳螂·品宅設(shè)計(jì)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)》，圍繞健康、舒適、安全、功能、美學(xué)這五個(gè)維度，全力打造高端舒適住宅，引領(lǐng)健康別墅裝飾。
    4、主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，深化家裝布局，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    公司傳統(tǒng)公裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)??；產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸，家裝市場(chǎng)深度布局；互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)快速正常，盈利能力有望改善。我們預(yù)計(jì)公司18、19年EPS為0.90、1.08元，PE為10.7、8.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：投資不及預(yù)期，項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)