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毛利率20.23%，同比+0.3pct，三費(fèi)費(fèi)用率10.11%（合并研發(fā)支出，便于與去年同口徑比較），同比-0.25pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率（合并研發(fā)支出）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.14%（+0.17pct）、7.83%（-0.08pct）、0.14%（-0.34pct）。收入按業(yè)務(wù)類別劃分，專用工程機(jī)械裝備及相關(guān)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.66 億元，同比+45.09%，其中，隧道施工設(shè)備及相關(guān)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入18.12 億元，同比+41.86%；工程施工機(jī)械業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入3.54 億元，同比+64.28%；交通運(yùn)輸裝備及相關(guān)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.50 億元，同比-0.24%，其中，道岔業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入19.55 億元，同比-10.68%，鋼結(jié)構(gòu)制造與安裝業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入31.95億元，同比+7.44%。綜上，隧道施工設(shè)備（盾構(gòu)為主）和工程機(jī)械增速最快，分別達(dá)到42%和64%。 
    2018年上半年實(shí)現(xiàn)新簽合同額144.88 億元，較上年同期+17.74%。按主要業(yè)務(wù)類別劃分，專用工程機(jī)械及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新簽合同額35.9 億元，同比-7.1%，其中隧道施工設(shè)備及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)新簽合同額31.79 億元，同比-3.81%，工程施工機(jī)械業(yè)務(wù)新簽合同額4.1 億元，同比-26.65%；交通運(yùn)輸裝備及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)新簽合同額107.36 億元，同比+41.75%，其中道岔業(yè)務(wù)新簽合同額31.2 億元，同比+2.3%，鋼結(jié)構(gòu)制造與安裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，新簽合同額76.16 億元，同比+68.35%。 
    公司是亞洲最大、全球第二大盾構(gòu)機(jī)/TBM研發(fā)制造商，全球最大道岔和橋梁鋼結(jié)構(gòu)制造商。截至2018 年上半年，公司主要加工設(shè)備總臺(tái)數(shù)達(dá)近8,000 臺(tái)，擁有先進(jìn)的數(shù)控設(shè)備近400臺(tái)。在隧道施工設(shè)備及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司擁有鄭州、成都、武漢、上海等18個(gè)盾構(gòu)機(jī)/TBM生產(chǎn)基地，擁有55 條標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)線，盾構(gòu)機(jī)/TBM 最大年產(chǎn)能達(dá)到250臺(tái)/套；新增隧道施工專用設(shè)備生產(chǎn)線，具備專用設(shè)備年產(chǎn)159 臺(tái)，后配套年產(chǎn)60 臺(tái)的能力。截至2017年底，在建城軌交通線路254 條，在建線路里程達(dá)6,246公里，其中在建地鐵線路里程5,291公里，我們預(yù)測(cè)2018-2020年國(guó)內(nèi)新增地鐵里程有望達(dá)3000公里左右，年均1000公里，假設(shè)平均每2公里需求一臺(tái)盾構(gòu)，則地鐵對(duì)應(yīng)年需求500臺(tái)。 
    大股東中國(guó)中鐵8月27日完成公司增持，彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。公司控股股東中國(guó)中鐵計(jì)劃自2018年2月28日起6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)包括但不限于上交所集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式增持公司股份，累計(jì)增持不低于公司股份總數(shù)0.5%，不超過(guò)公司股份總數(shù)2%。本次增持計(jì)劃實(shí)施前，中國(guó)中鐵直接及間接持有本公司股份1,113,577,137股，占公司總股份的50.13%，截至8月27日，本次增持計(jì)劃完成，中國(guó)中鐵直接及間接持有公司股份1,158,008,106股，約占公司股份總數(shù)的52.13%，增持比例接近上限，彰顯對(duì)其未來(lái)發(fā)展強(qiáng)烈信心。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)盾構(gòu)機(jī)研發(fā)制造商龍頭，隨著地鐵和地下綜合管廊快速發(fā)展，該業(yè)務(wù)預(yù)期將快速增長(zhǎng)，另伴隨財(cái)政政策積極，其工程機(jī)械和交通運(yùn)輸裝備也將進(jìn)入發(fā)展快車道。預(yù)測(cè)公司2018-2020年EPS為0.72/0.84/0.96元，對(duì)應(yīng)PE 15/13/11X，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示："一帶一路"推進(jìn)速度不及預(yù)期，基礎(chǔ)設(shè)施投資力度不及預(yù)期，地下綜合管廊推進(jìn)不及預(yù)期，高鐵新建里程不及預(yù)期